晋煤发债遭疯抢?曾两次取消发行

　　山西煤企集体进京路演一周后，山西晋城无烟煤矿业集团有限公司（下称晋煤集团）率先发债，在4月连续两次取消发行之后，终于发行成功，票面利率为4.0%，低于申购区间，但高于本年度前两期超短融。
　　7月20日一早，晋煤集团20亿元超短融被抢购一空的消息在朋友圈刷屏。据山西日报的报道，此次发行有两大亮点，其一是认购积极，不足10分钟被抢购一空；其二是融资成本低，4.5%的利率低于申购区间5-5.5%。
　　根据公告，本次发行的“16晋煤SCP003”票面利率并非上述报道中的4.5%，而是4.0%，晋煤集团工作人员也向财新记者证实了这一事实。“16晋煤SCP003”发行总额20亿元，期限270天，主承销商为兴业银行。发行人晋煤集团主体信用评级和债项评级均为AAA。
　　曾两次取消发行
　　值得注意的是，“16晋煤SCP003”曾连续两次取消发行。
　　4月12日，晋煤集团计划发行本年度第三期超短融，金额为20亿元，但因市场波动较大，最终取消发行。4月22日，晋煤集团再次启动发行计划，金额缩减至10亿元，但同样由于市场波动较大，发行被取消。按照当时的申购说明，申购区间为3.8-4.8%，恰好与此次申购的中标利率相匹配。
　　另外，3月份先后发行的“16晋煤SCP001”和“16晋煤SCP002”票面利率分别为3.8%和3.5%，均低于此次发行利率。
　　晋煤集团还披露了直接融资计划，正在申请发行的债券共计69亿元，包括短融10亿元、企业债19亿元和公司债40亿元；拟申请发行的债券共120亿元，包括超短融50亿元、短融40亿元、中票30亿元。
　　晋煤集团是省属7大煤企之一。从财务上简单来看，2013-2015年及2016年3月末，公司资产负债率分别为79.86%、81.88%、82.68%、82.33%，资产负债率较高，未来偿债压力较大。同期的资金周转率分别为0.97、0.96、0.82和0.16。
　　煤炭及煤化工产品价格的下跌是影响其盈利的罪魁祸首。
　　2015年，晋煤集团商品煤平均售价377.87元/吨，较2014年下降17.27%；2016年1-3月，继续下跌至310.21元/吨。今年一季度，晋煤集团尿素平均售价售价为1128.09元/吨，同比下降20.35%，甲醇平均售价1420.91元/吨，同比减少11.48%。
　　不过晋煤集团董事长、党委书记贺天才在一场引起广泛关注的煤炭推介会上表示，未来晋煤集团的非煤产业占集团总收入的比重将超过90%。贺天才还介绍，晋煤集团的煤层气产业在全国一枝独秀，正在推动煤层气产业上市，有望成为全国第一家煤层气全产业链上市公司。
　　副省长带队路演提振信心
　　上述推介会于7月13日在北京举行，由山西省副省长王一新带队，七家省属煤企和两家民营煤企董事长集体参加。王一新在会上表示，希望优质煤企发行的债券能够得到积极的认购，并明确发声，确保七大国有煤企不发生债务违约。
　　“这是王省长率团进京路演后，山西煤企发行的第一只债券。”晋煤集团工作人员在电话中对财新记者表示，“债券发出来后十分钟不到，就全部被认购完了。”
　　此前，受国内债券违约事件影响，以及投资人对煤炭钢铁等产能过剩行业信心不足，山西煤企融资举步维艰，银行间市场煤炭行业融资利率报价一度飙升至7%，较同评级债券平均溢价300基点以上。
　　今年4月，多家煤企如阳煤集团、潞安集团、晋煤集团等，都因债券认购不足或利率过高，而取消债券发行。据万德，4月共有超过千亿元债券推迟或取消发行。
　　“晋煤集团这次能以较低利率发债，说明副省长为煤炭企业站台，能在一定程度上提升投资者信心。但市场风险偏好会否扭转，仍取决与企业是否有造血能力，而这难以在短期内有所改观。”北京某基金公司的固定收益分析师表示，“煤炭企业发债情况是否有回暖，仍然要看接下来其他煤企的发行情况。