评论:奇虎360私有化回归A股借壳会花落谁家?

　　中国网财经7月19日讯 从宣布私有化要约至今，历经一年多的时间，奇虎360科技有限公司的私有化进程终于划上了圆满的句号。
　　美国东部时间7月15日，奇虎360科技有限公司宣布私有化交易完成，在美国时间7月18日开盘前，奇虎360将在纽交所摘牌。360此番私有化的市值规模为93亿美元。
　　根据2016年3月30日特别董事会批准的相关交易条款，除创始人翻转股票以及异议股东股票外，奇虎360全部已发行的普通股将以每股51.33美元(相当于每股美国存托股77美元)的价格被现金收购并注销。
　　自2011年3月奇虎360在纽交所上市以来，5年多的时间里，其股价和市值都大增了将近4倍。360当年的上市发行价为每股14.5美元，而私有化交易完成时的股价为77美元，公司市值也从最初的16.9亿美元暴增至了93亿美元。
　　尽管在美上市后收获了4倍的增长，然而奇虎360董事长周鸿祎对360在美国上市后的股票价格和市值均表示不太满意。周鸿祎在去年的一封公司内部邮件中透露，80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值。由于美国市场对科技概念股的估值偏低，360私有化的最终目的是希望在A股上市。这可以说是360进行私有化的主要原因。
　　360私有化的另一个原因是中国政府对科技和创新企业的政策支持和倾斜，这也是所有中概股积极回归的一个背景。笔者留意到，今年4月奇虎360与北京市宣传部门和北京电视台合办的新媒体“北京时间”上线，总投资额约10亿元。这一动作一定程度上为360回归A股增加了筹码。
　　360私有化的还有一个动因是，多家私有化的公司回归A股后的股价大涨和受追捧。分众传媒(002027)和巨人网络私有化后在A股借壳上市后，市值大增。据估计，360私有化后若能在A股顺利借壳上市的话，市值将达千亿水平，相当于美股上市值的近两倍。
　　对于360私有化回归A股最热门的话题是可能会借壳的概念股的猜测，而360的回归也会加剧概念股的炒作。
　　从目前来看，市场比较看好的两类概念股被360借壳的可能性较大。一类是参与360私有化的个股，比如，中信国安(000839)、电广传媒(000917)、爱尔眼科(300015)等。另一类是可能被借壳的个股如中葡股份(600084)、波导股份(600130)、华微电子(600360)、同德化等。但是考虑到360回归A股后的千亿市值，能承接得了如此巨大体量的壳公司非常有限，所以最后花落谁家只有答案揭晓时才能最终确定。
　　但从360的业务布局来看，不排除未来在国内采取分拆上市的可能性。今年年初，周鸿祎曾在公司年会上表示，奇虎360将变为集团公司，希望未来三五年里，在360集团下面能有几十家到一百家公司出来，有几家上市公司出来。
　　行业分析人士也认为，360回归A股，安全业务分拆上市的可能性比较大。一方面，安全业务发展较为稳定，盈利前景可观，而且A股市场投资者对安全概念的投资热情较高。另一方面，安全业务和硬件业务的溢价和估值情况会有所不同，再者，从360的管理架构来看，也已经分离成两个相对独立的体系。
　　从上面的分析可以看出，奇虎360分拆在国内上市的概率大增。安全、搜索等盈利稳定的传统业务可能会独立出来、先借壳在A股上市，而手机硬件和新媒体等新兴业务尚不成熟的业务稍缓再做图谋。360宣布私有化完成后，7月16日周鸿祎在某论坛上演讲时表示，智能硬件还没有到“爆发的点”，而他此前“硬件免费”的思路有问题，硬件赚钱才是合理的。
　　尽管市场传闻中概股借壳上市的监管政策可能收紧,比如对其估值按一定的市盈率以及每年借壳回归交易的数量进行限制，但可以确信，监管层不会“一刀切”堵死A股重组和中概股回归之路。或许不久之后，360将踏上回归之路，并有望成为 A股市场上另一只市值达千亿级的科技“大鳄”。