广发基金傅友兴:十年修炼 追求长期复合增长

　　俗话说，台上一分钟，台下十年功。广发稳健增长基金经理傅友兴以14年的证券从业经历完美诠释了这句话的含义。
　　早在2002年，傅友兴即入行成为一名行业研究员，一步一个脚印地成长为国内前十大基金公司的研究发展部总经理，2013年再从研究走上投资，低调转型为一名 基金经理。记者注意到，自2014年12月8日出任广发稳健增长基金经理以来，到今年7月12日，傅友兴的累计任职回报达到59.75%，年化回报为32.56%，在全市场的主动权益类基金中排名前1/8，在股债平衡型基金中排名第1位。在业内看来，这只基金的业绩不仅证明了傅友兴的十年砥砺，也续写了这只12周岁基金的稳健传奇。
　　业绩表现是最好的试金石，也是基金投资风格的真实反映。广发稳健增长的净值长期走势平滑优美，总回报稳健领先，与傅友兴的投资理念和经历息息相关。“我更愿意在管控好风险的前提下追求每年10%到20%的长期复合增长率，滴水穿石、聚沙成塔，我相信复利的威力。”傅友兴这样告诉记者。
　　十年的研究积累使得傅友兴具备这样的能力。他认为，长期稳健的复合增长首先来源于所配置资产的安全性。作为一个自下而上选股的选手，傅友兴非常看重个股的安全边际，如果一家公司具备足够的业务发展空间、内生增长能力、较高的业务壁垒、优秀的公司治理结构，同时估值又与现状匹配，傅友兴才会选择买入。一旦PEG（市盈率相对盈利的增长比率）大于1，傅友兴都很少去碰。“每年25%业绩增长、市盈率20-25倍，买这种公司要比买估值50倍的公司放心得多。”傅友兴坦率地说。
　　为了保证配置资产的质量，傅友兴保持了研究员出身的职业习惯，每家公司他都会亲自去调研，并且买入以后还继续保持每半年去跟踪调研一次的频率，每个季度也会与上市公司保持沟通，从源头方面把控好配置标的的质量。
　　其次，傅友兴注重投资组合行业的相对分散性，即使非常看好一个行业，持仓也不会超过基金资产的30%，他认为，“如果在行业配置上高度集中配置在某些行业，会让基金组合承担较大的风险。一旦行业出现拐点股价开始下跌，对基金收益会带来明显的负面冲击，这与基金追求稳健收益的目标并不相符。”
　　积极主动的仓位调节是傅友兴控制风险的第三个层面。或许是基于多年的宏观研究经验，傅友兴对于市场的宏观变化敏锐而精准。代表性案例是2015年6月上旬，傅友兴预判高杠杆资金推动的牛市行情风险过大，提前把广发稳健增长的仓位从60%以上降到30%左右，几乎是从上限降到了下限，这也使得广发稳健增长在去年6月15日至8月31日股灾期间的累计收益在同类463只基金中排名第6，较好的保住了胜利果实。
　　在稳健的投资理念和完善投资逻辑的指导之下，傅友兴管理的广发稳健增长业绩领跑同类基金。今年以来傅友兴配置了大量的黄金股，对基金业绩带来了较大的贡献。数据显示，截止7月12日，广发稳健增长年内收益达到6.98%，相同上证指数的超额收益达20.82%。
　　傅友兴笑道：“这跟我一贯的风格不同，配置黄金股是自上而下选择的，这主要是出于对宏观经济环境及货币政策的考虑。”这体现了宏观研究经历对他投资管理的积极影响，也展现了他投资风格中灵活的一面。记者了解到，由傅友兴管理的广发优企精选混合正在中国银行、招商银行、工商银行、民生银行等代销渠道发行，这只以选股为核心的新基金，或许更契合傅友兴的投资风格。