午评:沪指早盘涨0.36%创业板涨1.46% 题材股后来居上

　　昨夜国人群情激奋，对南海仲裁案一片讨伐之声，不少人主张亮剑，扬我国威。资本市场也表现得分外争气。A股昨日一片红，沪指大涨1.82%，创下3个半月新高。人民币兑美元中间价今日也上调59个基点，报6.6891元；上调幅度达到两周最大。
　　不过资本市场自有其内在规律，伴随大盘进入3000点关口，相比此前3000点多空攻防战，这次多方明显已占上风，盘面每次跌破3000点后，也会很快反弹回来，连续横盘5日后，终于迎来向上变盘突破。
　　今日市场再度传出利好，时隔3个月后，又有2家券商兴业证券和银河证券宣布下调两融平仓线。兴业证券取消了140%的一级平仓线，将原来的125%即时平仓线下调至120%，银河证券也将现行的补仓维持担保比例自7月20日起由150%调整为140%。有分析指出，不排除还有券商会跟进下调两融平仓线，因为现在的资金环境相比一年前股市大跌时期要宽松许多。
　　此外，外部环境也已明显转势。英国退欧冲击似乎已被市场忘得一干二净，全球资本市场近期联袂大涨。道指和标普昨夜收盘再度创下史上新高。道琼斯工业平均指数收涨0.66%，涨破2015年所创纪录高位。标普500指数涨幅0.72%，涨破昨日收盘时所创历史记录。
　　此外，今日日本政府宣布将考虑实施“直升机撒钱”式政策，据市场预计安倍晋三本周或宣布10-15万亿日元财政刺激计划，在美联储近期加息无望情况下，主要央行的再度宽松也将抬升全球股市的预期。
　　昨日李克强总理主持经济专家座谈会表示，将保持经济运行在合理区间，将加强经济政策弹性，适度扩大总需求，以推进供给侧结构性改革为主线，推动“三去一降一补”落到实处。中国6月CPI数据重回1时代，显示通胀缓解，也加大了市场对于货币政策宽松的预期。花旗和野村预计中国央行将很快降准，官媒称央行7月料提前续做MLF。
　　今日早盘，A股继续红盘上涨。沪指开盘平开，报3049.51点，深成指开盘报10794.5点，涨0.34%。创业板开盘报2258.26点，涨0.49%。此后，在银行、券商、保险等权重板块拉升下，三大股指集体拉升，沪指涨幅一度达0.63%，此后大金融板块失速，股指冲高回落，此后板块轮动开始加速，蓝筹回落，题材股崛起，推动创业板一路上涨，领先沪深指数，截止午盘收盘，沪指早盘收报3060.45点，涨0.36%，成交额1666.9亿元。深成指早盘收报10849.62点，涨0.85%，成交额2506.6亿元。创业板早盘收报2280.24点，涨1.46%，成交额708亿元。
　　板块方面，通信、传媒、新股次新股、人工智能、环保、手机游戏等题材板块涨幅居前，近期强势的白酒、煤炭、机场航运、国防军工、黄金则明显回落，领跌各板块。
　　截至7月12日，上交所融资余额报4821.11亿元，较前一交易日增加27.68亿元；深交所融资余额报3879.43亿元，增加21.04亿元；两市合计8700.54亿元，增加48.72亿元。两市融资余额两连升，突破8700亿，创下4月22日以来新高。
　　外资则继续开始抄底A股步伐。昨日沪股通继续呈净流入18.14亿元，创逾一个月来的额度使用记录。加上前日净流入近16亿，沪股通连续2日大幅净流入34亿元。
　　对于未来A股走势，券商意见不一。
　　九州证券邓海清表示，长期坚定看好中国股市“健康牛”。一方面国际环境的变化、国内改革的变化、“紧信用”政策的变化，利好实体经济，特别是利好上市公司盈利改善，另一方面货币宽松不再、股市经历2015年大幅波动之后，“水牛”、“杠杆牛”、“泡沫牛”难以出现，股市“健康牛”成为可能。
　　而申万宏源则相当谨慎，强调A股仍有一次出清，流动性的悲观预期是触发恐慌性出清的主要因素。当前A股市场整体杠杆水平相对可控，出现类似2015年6-7月那样被动出清的概率较小。一次出清的形式更可能是类似2008年和2011年那样流动性悲观预期驱动的恐慌性出清。汇率、利率、资产价格和稳增长之间的内在矛盾仍是流动性宽松的主要约束，可能触发矛盾激化的主要因素包括：(1) 香港联系汇率制再遭攻击;(2) 部分经营比较激进的小保险公司临近年末偿付压力加大;(3) 脱虚向实，金融去杠杆持续加码，切断部分实体经济庞氏融资的链条。(4) 房地产调控收紧“过犹不及”，四季度稳增长压力陡然提升。综合分析2016年的上下行风险，我们认为年底可能触发系统性风险的事件相对集中，需关注一次出清届时兑现的可能性。
　　在触发一次性出清的因素出现之前，未来一个季度市场大概率仍将维持宽幅震荡的格局。短期看，微观结构已明显恶化，7月下旬回调，8月下旬“吃饭”。