寻找A股中的Priceline

　　在今年四五月份，笔者连续发表了中美股市的对比研究：从美国的牛股看A股。几篇文章都是把着眼点放在总结美国股市七年中走势最好的一批股票，为什么是七年呢？就是眼下距离2009年3月美股金融危机的底部已经过去了整整七年。撰写的大的背景就是2015年我国股灾至今，股市跌幅很深，已经有一批股票走出底部，让笔者想象假如那个2638点“底部”真的能构成底部，几年后是不是也会形成一批成倍上涨的牛股呢？于是就写了那些文章，希望给“有心者”一点启发，笔者也坚信中国特色的牛股一定带有自身的特点，不一定与美股一样，但有一点肯定一样，就是都会大涨。这次历时近二十日再度去美国旅行，也亲身感受到美股中那些“牛股”给人们日常生活带来的影响。
　　就说出行吧，由于有了赴美十年多次往返签证，只要订飞机票和酒店就可以去美国了，唯一需要落实的就是在美国旅行的交通工具，其实也不难只要找到靠谱的地接这一切就可以搞定，而搞定这些的工具就是网络和网络上的各种APP。在完成计划中的旅行目的地后，再看看美股中跨越美股金融危机十年来的股票，就发现我们当今随手得来的如此方便的旅行，就是眼下人们熟悉的在线旅游。提到在线旅游无法不提Priceline，其是在线旅游毫无争议的巨头。
　　统计2006到2016年美股过去十年的牛股榜，第一名就是Priceline。十年间涨幅53倍。Priceline是美国人JayWalker在1998年创立的一家基于C2B商业模式的旅游服务网站，是目前美国最大的在线旅游公司。在Priceline网站，最直观的可选项目就是机票、酒店、租车、旅游保险。Priceline属于典型的网络经纪，它为买卖双方提供一个信息平台，以便交易，同时提取一定佣金。2012年11月9日，将以18亿美元的价格收购旅游搜索引擎KayakSoftware，2014年与在线酒店预订服务商OpenTable达成收购协议，将以26亿美元的价格收购后者。对于希望按照某一种住宿条件或者某一指定品牌入住的客人，Priceline也提供传统的酒店预订服务，消费者可以根据图片、说明、地图和客户评论来选择他们想要的酒店，并且按照公布的价格付款。但是Priceline所创立的"NameYourOwnPrice"(客户自我定价系统)十几年来一直是独树一帜，被认为是网络时代营销模式的一场变革，而Priceline公司则在发明并运用这一模式的过程中迅速成长。
　　中国也有一个类似Priceline的在线旅游企业只不过它没在国内上市，但看到它就能体会中国市场的魅力，它就是携程。中国的携程，其10年股价增长11倍，从2006年的3.6美元增长到如今的41.13美元(股价为前复权，截止到2016年7月5日)，回报率远超苹果公司。90年代诞生的中国第一批互联网中，能持续保持盈利、增长稳定高速仍处于上升势头，并且刚刚站在行业发展风口的只有携程。当年与携程同时起跑并且保持增长的仅有巨头BAT，难得吧？根据公开数据显示，整个旅游行业在2015年到2020年的年复合增长率是10%，而携程预计的年复合增长率高达30%，远超行业平均水平。我们知道从投资角度看，无论投资什么，只要年复合增长率能达到20%就堪比巴菲特了。
　　衡量一个企业长期盈利的关键指标是毛利率，毛利率越高，其竞争优势越强。Priceline的毛利率一直处于上升趋势，从最低的36%一直达到现在的93%，而这源于Priceline在完善了产业链之后，不断扩大的盈利边际。从携程近10年的毛利率曲线图可以看出虽然由于竞争环境不断激烈，携程毛利率处于下滑反弹趋势，但毛利率最低也达到了71%。携程还是很赚钱的。另一个重要衡量牛股的指标是营业收入的增长，这是确保在资本市场良好表现的基础。携程2015年超过100亿元的营收相当于Priceline2008年的营业收入，而此时Priceline的同比增长率不到35%，同等体量下，携程的增长率接近50%，2016年Q1的营收增长率更是高达80%，势头超过当年的Priceline。Priceline当前市值630亿美元而携程仅200亿美元的市值。
　　同样的分析方法，也可以用在A股中的类似企业，要知道中国的旅游市场在2020年达到六到七万亿规模。如此应该可以找找A股中的Priceline了吧。