A股变局:煮熟的鸭子变黑天鹅咋办?

　　 谈股论经
　　 何群荣
　　英国公投的事件可谓一波三折，上周的时候，脱欧的预期非常强烈，但其实自本周以来，留欧的预期开始不断占据上风，周四晚上的时候，留欧的预期其实已经达到了最高峰，全球市场的大部分机构的预期也是会留欧，但是周五凌晨投票开始后，这一预期突然发生改变，乃至逆转，造成周五全球市场的大动荡。这种动荡很大部分的原因，来自于预期的突然逆转。如果一直有这样的预期，事实发生的时候，反而影响不会很大。譬如之前A股纳入MSCI指数的时候，在纳入之前的几天，市场经历了下跌，因为预期纳入的可能性已经很低，在正式宣布之后，股市低开后反而大幅反弹。英国公投则刚刚相反，周四留欧的预期达到最高峰，然后在几小时后就发生逆转，这样最容易造成金融市场的恐慌。从周五早上的公投投票的持续票数来看，今天早盘全球市场已经基本认定脱欧成为定局，也就是说早盘全球市场的下跌，包括A股的大跌，已经在反应最终的结果。
　　我个人认为，相比较美元的货币政策动向，英国公投事件对于A股而言，影响主要在短期，并不会从根本上改变大盘中期方向。周五的市场来看，A股相比港股等全球市场来看，走势还算平稳。经历了美联储利率政策、英国公投，这两大最近几个月关注的全球核心风险事件后，市场的关注点将重新回到国内。
　　国内市场来看，管理层对于经济刺激的预期正在逐步增强。6月份以来，管理层已经多次表态要稳定经济增长。譬如近日召开的国务院常务会议要求不断深化改革调动民间投资积极性，释放出稳投资的积极信号。除此之外，国新办表示，中国政府和家庭领域可适当提高杠杆率，帮助企业降低杠杆率。财政部预算司副司长王克冰表示，地方政府待确定债务约7万亿元，仍有举债空间。而数日前，李克强总理也表示要保持信贷规模的稳定增长。综合来看，无论是财政政策，还是货币政策，都有继续刺激的空间。货币政策中的降息降准也很可能使用，但是频率会很低。但财政政策，可能有一个持续刺激的空间，譬如基建投资、民间投资为主题的政策利好。
　　未来一段时间的关注点是深港通和中报业绩行情，这两条主线均利好消费龙头股。板块上未来继续看好高端白酒、区块链和北斗导航。区块链目前主要都是金融IT相关的个股为主。周五也有媒体报道，Circle宣布获得6000万美金D轮融资，百度领投，IDG资本合伙人彭明盛、Breyer Capital、CICCAlpha、银湖资本联合创始人格林·哈钦斯(Glenn Hutchins)等也参与了本轮投资。Circle创始人JeremyAl-laire表示，他们6个月前就在中国设立“世可中国”公司，意为“可以通行于全世界的支付”，以便让跨境支付更加便捷、简单、低成本。越来越多的大型企业和区块链企业合作，可以在区块链金融应用发面产生积极影响。不久前，高盛预测区块链技术在银行和证券领域可节省约150亿美元，西班牙银行也曾预测，如果采用区块链技术到2022年以前银行每年能够节约150-220亿美元。关于区块链的信息也越来越多，也有越来越多的互联网巨头逐步参与，这一板块值得我们持续跟踪。周五的行情来看，金融IT股也属于领涨板块。
　　回到A股大盘走势本身，近几个月以来，我一直坚持稳中求进的策略，七成稳健，三成进取，未来依然建议坚持这样的策略。近期A股经历纳入MSCI指数失败、英国公投等超预期的利空，短期的走势均经历磨难，但是大盘指数整体还是保持平稳，这也有助于大盘继续趋于稳定，在不久酝酿中期反弹行情。