远离“神一样”的投资

　　每轮市场大涨大跌都会有某些投资经理因“神一样”的操作而崭露头角，获得关注，2015年中也不例外。
　　近期，互联网和手机上又在传诵今年6月大跌前逃顶的神人神作，其中以某位“80后神级基金经理”的操作最受关注。
　　一些报道以细腻的笔触描写，该位“神级”私募基金经理在今年6月前斩仓的场景：整个团队在十几个交易日内都炸开了锅，投资策略会上，讨论极其热烈，尤其是在他（神级投资经理）毅然下了“清仓”的指令之后。“指数还没过6000点！”，“或许还能再疯狂一阵”，但这次，他不听从“民主”，他决定听从自己一线操盘手心底的恐惧……
　　相关报道还提及了这位基金经理的逻辑，即高位毅然斩仓的三个原因，其一是，“政策面风向自5月份以来就出现了一系列变化，从管理层积极查配资杠杆就能初见端倪。”其二是，“股民心态从大盘2000点每到周末盼利好，转变为到5000点每到周五怕利空，市场就已经传递出‘危险’的信号。”其三是，市场已经陷入了狂热的状态，全民炒股，身边都是股神。
　　这个逻辑从正面解读来看是没有问题的，有了疯狂的市场征兆，进而对投资决策作出常人做不出的清醒判断，斩获业绩。这个过程是个“完美决策”？
　　但换个角度看，却又不乏可以探讨的地方。比如，对5月份政策面发生变化的判断，就很值得商榷。固然，5月份来监管层有一些提示风险的操作，但措辞和向市场出手的力度，远较今年年初时候来的温婉和成熟。因此，考虑政策面的变化，1月份应该具备比5月份更明确的出货信号，但是，如果私募基金真那么操作，排名就不能看了。
　　从股民心态角度考虑的信号而言，也存在类似的问题。投资者心态波动最大的时候，往往是行情启动之初，所以，去年全年和今年年初的市场恐慌更甚。对周末的恐慌更甚，以至于出现“周四恐慌之说”。靠这个论据，支持不了5月份清仓的判断的。
　　至于第三条原因“身边都是股神”，则更有意思，自A股市场进入二季度后，这种情况就已经开始蔓延，私募基金经理又因何能在6月初做出决策呢？
　　或许，文中的另一句话才更重要 ：“一线操盘手出身的他，在每天的盘面观察中，也看到了‘见顶’的信号。”
　　但如果后者真的成立，那么这个决策就是一个基于市场盘面的交易型的判断——而以我们来看，这类判断，通常是最难重复其胜率的。
　　综上所述，我们很难判断这位“神级基金经理”的操作的真正逻辑，但从目前透露的信息看，此前披露的有关新闻报道，并没有给出真正坚强的逻辑。或许，该位基金经理真的掌握了某个全市场都不了解的投资手法，并且他不愿意对外透露。或许，5月的清仓只是一个偶然性的决策，都有可能。
　　但上述两者的区别，对私募产品客户的影响显而易见。
　　如果是前者，那么对于客户而言，此类产品或许依然有投资的价值，前提是客户能够信任这位投资经理的话（考虑到，他此前没有披露真实的投资逻辑，这个信任需要一定的勇气）。而如果是后者，那么客户期待“神一样”的业绩未来重现，将有很大难度，这样的预期，不知道有多少客户认识到了。
　　在我们的资产管理市场里，业绩冠军、翻倍收益，始终是最能激发投资者热情的“关键词”。但实际上，更多的是一种心理效应，对于投资业绩的持续表现，并没有太多的帮助。
　　其核心在于，投资者过于关注上一期的业绩表现，而忽视业绩之下的投资规律和概率问题。而从投资业绩角度上说，只有能够重复的胜率（投资能力）才对客户有意义，而单次业绩表现，没有任何意义。
　　从心理学上说，面对一个巨大不确定性的危险，比如灾害或金融风险，人性的通常选择是回避。而期待一个“神奇”的基金经理，并把个人决策的成败责任转交给他，某种程度上也是一种心理上的下意识做法。
　　然而，这对未来的投资业绩，并没有太多“用”。