震荡行情公募基金操作趋谨慎

在市场经历了大幅调整后,公募基金的操作策略日趋谨慎。与上半年相比,基金经理在仓位管理、估值、交易策略及行业配置上,都有较大的改变。 市场经历了大幅调整,公募基金的操作策略日趋谨慎。接受证券时报记者采访的多位公募基金经理表示,面对当前的震荡市场,在仓位管理、估值、交易策略及行业配置上,都较上半年作出了较大的改变。 仓位:增加回旋余地 多位公募基金经理表示,上半年相对激进的操作策略已经改变,当前已适当加强仓位管理,增强投资的回旋余地。 据测算,上周末,偏股型基金平均仓位为68.82%。 天弘安康养老基金经理钱文成表示,大调整过后,市场普遍谨慎很多,但公募基金仓位整体下降不大,主要还是以变换持仓结构为主,卖出缺乏业绩和基本面变差的概念股,买入有业绩支撑、长期基本面相对良好个股。 南方一位混合型基金经理向记者透露,近期适当降低了仓位,增强投资灵活性和交易回旋余地。 北信瑞丰基金副总经理高峰表示,相对于前期的高位,市场在下跌之后风险得以释放。随着市场向下调整,逐步增加了股票投资在组合中的比例,目前仓位处于较高水平。 益民基金的基金经理郑研研坦言,基于对市场的乐观态度,目前仓位较高,“市场目前处于相对安全的点位,依旧有较好的收益预期。不过我们会回避纯靠讲故事炒作的个股。” 估值:强调调整后预期 对于估值,公募业内主要分为两种方向:如果做防御型的选股策略,可能会寻找低于行业平均水平的低估值标的;对于进攻型的选股策略,会瞄准具备良好前景的公司。 北京某大型基金公司一位基金经理表示,一要看个股与全行业的估值差距,二要考虑到企业的市值和行业增长空间,三要考虑中报业绩对估值的影响。“对投资收益的要求趋于理性,更侧重风险调整后的预期收益。” 郑研研表示,短期内不太可能选择成长股,会转向做主题,淡化个股估值,“国企改革这样的主题,虽然估值偏高,也可以接受”。 “上半年,基本上是以行业空间给公司定市值目标。现在,会首先看行业的成长速度和空间,龙头公司40~50倍估值是可以接受的。”钱文成说。 交易:短期操作增多 近期股市被称为“猴市”。有基金经理表示,在震荡行情中,市场交易行为趋于短期化,如股票换手率有所增加。数据显示,三季度以来,有数据统计的2490只股票日均换手率达6.28%,而二季度时,2720只股票的日均换手率为5.65%。 郑研研就坦言,明显感觉自己的换手率有所上升。短期内做了一些操作,下跌较多就会买入,涨很多就会卖出一些。近期股市和个股的日间宽幅震荡产生较大的收益差,不少机构中的趋势投资者可能会增加日内交易频次。 高峰也表示,投资决策主要依据公司估值水平和市场价格的偏离,而在市场波动较大时,交易相对频繁。但会坚持价值投资,股价短期跌幅较大时买入,短期涨幅较高时减持一部分。 行业配置:强调分散持股 基于前期流动性风险的教训,公募更注重在看好的行业和主题上分散持股,避免筹码过度集中。 上述北京大型基金公司的基金经理表示,他所在的公司要求在行业配置上注意分散持股,流动性管理的风控要求更趋严格,此外,还会考虑两融余额、场内资金规模变化、投资者情绪等。 钱文成也表示,流动性管理是风险管理的第一要务,天弘基金一直非常重视分散行业和分散持股。 郑研研也表示,公司对于持仓比例有严格的要求,持股组合的分散也有利于组合的流动性和业绩的稳定,避免净值短期剧烈波动。 高峰说,对于规模比较大的基金,从流动性角度考虑这种限制是必要的,但考虑到上市公司规模差距巨大,更应该限制的是一家机构在上市公司流通股中所占的比重。