新基金发行遭遇寒流

由于A股市场延续低位震荡及债券市场风险事件频发,导致新基金发行市场遭遇寒流。而近期保本基金发行规则的趋严,使得前期作为新基金发行主力的保本基金也面临困难。 股债双杀导致发行低迷 根据招商证券统计,上周共有16只基金公告成立。其中,5只灵活配置混合型基金、7只债券型基金、2只保本基金、1只绝对收益型基金及1只指数型基金,总募集规模为98.3亿份,平均募集规模为6.1亿份,较前一周大幅减少。 事实上,今年以来,由于股票市场在经历了年初的熔断下挫后一直处于区间震荡格局,而债券市场又频频遭遇信用债违约冲击,导致偏股型基金和债券型基金发行都处于艰难时刻,基金公司主要依靠保本基金获取管理规模。数据显示,2016年以来,新成立基金276只,发行份额为2837亿份,平均发行规模10.28亿元。其中股票型基金24只,发行份额95.68亿份;混合型基金113只,发行份额467.56亿份;债券型基金77只,发行份额913.31亿份;货币基金7只,发行份额51.86亿份。对照之下,保本基金发行46只,但发行份额1196.04亿份,占比达到了42%。 眼下,相当一部分基金不得不通过拉长募集期来实现募集目标。目前正在发行的基金中,嘉实沪港深精选自2月26日起就开始募集,博时银智大数据100自4月5日就开始募集,另外还有多只基金是4月中旬开始发行的产品,这从一个侧面说明投资者的认购热情偏低。 发行规则变化再添寒意 随着监管层明确表态收紧保本基金的发行,基金公司依靠保本基金发行增加资产管理规模的意图也变得越来越难以实现。 上周五,证监会新闻发言人邓舸对保本基金做了相关说明,指出目前市场上已发行的保本基金产品均采用了连带责任担保方式,大多规定了担保方的无条件追索权,变相为保本产品提供反担保,这样的保障条款使得基金公司成为保本产品的实际担保人,一旦保本产品出现大规模亏损,基金公司无法保本时,将损害投资人的利益。基于上述考虑,监管部门将尽快弥补制度性缺失,对于采用买断式担保方式的保本基金产品,基金公司在充分评估风险、合理测算风险承受能力基础上,可正常申请注册;申请注册连带责任担保方式保本基金产品的,基金公司须提前做好压力测试,妥善安排最终风险承担机制,切实履行“受托人”义务,保护好基金持有人的合法权益。 对此,基金业内人士表示,此前连带责任担保模式的担保费普遍在0.2%左右,如果是买断式担保,这个费率显然要大幅提高,而目前保本基金的管理费通常为1%-1.5%,担保费大幅提高势必要压缩基金公司的盈利空间,基金公司也就失去了发行保本基金的动力。而继续连带责任担保模式,对基金公司净资本的要求预计会提高,这实际上也压缩了保本基金发行规模的空间。 事实上,即便没有发行规则的变化,由于保本基金业绩不佳,当前保本基金的发行也已经显现降温趋势。华宝证券研究员指出,首先,保本基金的募集期由之前的平均15天延长至23天;其次,4月以来发行的保本基金大部分无法达到募集上限,例如5月4日成立的山西证券保本,其募集目标是30亿,但最后只募得11.89亿;金鹰元祺保本原本募集目标为15亿,但只募得了6.79亿元;国寿安保保本募集目标40亿,最后实际只募得了6.21亿。连华安、长城这样的老牌公司或者保本金字招牌公司也难以幸免。华安安禧保本募集目标70亿,最后只募得一半,为36.58亿;曾经赢得过保本基金冠军的长城基金发行的长城久润保本募集目标40亿,但最后只募得26.73亿。这主要是因为自2016年以来,在股市债市双重波动下,保本基金表现不佳所致。 金鹰元和保本20日结束募集 震荡市下,避险的保本基金成为基民热捧的投资工具。而近期有消息称监管层可能收紧保本基金申报,这也让目前市场正在发行的保本基金成为稀缺品种。 记者了解到,金鹰基金旗下第5只保本基金——金鹰元和保本基金将于5月20日结束募集,保本周期2年,实行全额保本和16%的触发锁定收益机制。在此之前投资者可以通过各大银行、券商以及金鹰基金网上交易平台认购。 据悉,在产品设计上,金鹰元和保本基金拥有四道防线。首先,实行16%的触发锁定收益机制,A类份额的当期累计净值收益率达到或超过16%,保本周期即提前结束,并自动转入下一个保本周期,及时锁定收益;其次,采用CPPI保本策略,权益资产投资比例最高为40%,固收类资产投资比例不低于60%;再次,引入深圳市高新投集团有限公司作为第三方担保人,保障投资者本金安全;最后,设立股债双基金经理管理,基金经理李涛和于利强分别有11年和7年以上从业经验。 数据显示,李涛管理的同为两年保本周期的金鹰元安保本,最近一个完整的保本周期内的净值增长率达24.98%。而据银河数据,截至5月13日,于利强管理的金鹰改革红利在今年以来同类灵活配置型基金净值普遍大缩水的情况下,取得了6.59%的正收益。 对于后市,李涛认为,二季度债券收益率会呈现一定幅度的上行,而从债券的供求来看,中期内对债券的投资需求仍然非常旺盛。 华泰柏瑞量化对冲基金发行 随着股市进入震荡期,能有效对冲市场风险的量化对冲产品正受到各路避险资金的青睐。华泰柏瑞基金旗下的华泰柏瑞量化对冲稳健收益基金已于5月16日起通过中国银行等代销机构公开发售。 据了解,华泰柏瑞量化对冲稳健收益基金采用市场中性策略,力求在有效控制投资风险的前提下,通过选股构建预期收益高于市场回报的投资组合,同时利用股指期货等多种策略对冲投资组合的市场风险,以求获得不依赖市场整体走向的比较稳定的长期资产增值。在股指期货贴水成为市场新常态的情况下,这种股指期货对冲策略的可行性在一定程度上得以恢复。 该基金拟由华泰柏瑞副总经理田汉卿亲自管理。田汉卿是国家“千人计划”引进的高端金融人才,是国内少数拥有海外一线量化团队核心投资岗位经验的基金经理。对于未来市场,她表示,尽管今年境内外的不确定性因素很多,国内经济基本面较弱,也面临去产能调结构的压力,当前股市投资者的信心也比较脆弱,但A股市场今年应该还是有一定的机会。市场根本的驱动因素还是大量资金依然缺少合适的投资方向,而A股市场在风险释放之后仍然会是一个不错的选择。由于投资人市场观点的分歧(对市场来说是好事),她预期,2016年的A股市场波动性会比较大,但总体不会太差,尤其是下半年,可能会有不错的机会。另外,当前时点中小创的估值仍然相对偏高。今年年初本来可能的大小盘风格切换被熔断机制打断了,但今年的某个时点大概率上还是会发生。所以,尽管有去产能的因素,但2016年中大盘的机会可能好于小盘。