国泰君安:中低端制造业也有“春天”

　　中低端制造业也存在“超预期”因素。中低端制造业是夕阳产业,处在生命周期理论的“成熟期”甚至“衰退期”阶段,需求有限,增长乏力。但这种观念囿于经济理论,忽视了在开放条件下,夕阳产业发展的新思路、新特征。
　　日本纺织机械企业曾受益于中国入世,实现高增长。20世纪90年代,日本纺织机械日薄西山,增长疲弱。但随着中国入世,全球纺织业生产与市场格局出现较大调整。中国纺织业快速发展,对纺织机械的需求随之增加。日本纺织机械巨头“兄弟工业”、“日本重工”获得大量出口订单,实现业绩和市值三年左右高增长。
　　以史为镜,可以知兴替。中国纺织业向东南亚迁徙,将为中国纺织机械行业创造重要机遇。随着国内纺织业转入成熟期,设备投入下降,中国纺织机械行业面临与当年日本同行类似的增长瓶颈。但市场尚未充分意识到:中国纺织业正在向东南亚进行产业转移,全球纺织业生产和市场份额正面临再调整。中国纺织机械行业将受益于东南亚纺织业的大发展,超越市场预期,迎来业绩与估值增长的“新春天”。
　　除纺织机械外,其他中低端制造业同样面临着类似的机遇。目前,下游代工工厂的产能转移,如电子代工业、低端化工业等,进一步带动中游、上游企业加快产业链转移,有力促进了东南亚相关产业的兴起和快速发展。这将为中国与之配套的机械设备制造企业提供新机遇。
　　基于以上逻辑判断,推荐标的:杰克股份/慈星股份。受益标的:上工申贝。