大摩华鑫:风险偏好或提升 市场仍在震荡上行通道中

　　市场点评:并购重组信披规则进一步完善
　　上一星期,证监会发布了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组(2014年修订)》,修订后的规则简化了重组预案披露内容,减少停牌期间工作量,或将缩短上市公司停牌时间。从本次修订的内容上来看,明确上市公司在重组预案中无需披露交易标的的历史沿革及是否存在出资瑕疵或影响其合法存续的情况等信息,具体信息可在重组报告书中予以披露;缩小中介机构在预案阶段的尽职调查范围,仅为“重组预案已披露的内容”;不强制要求在首次董事会决议公告前取得交易需要的全部许可证书或批复文件,改为在重组预案及重组报告书中披露是否已经取得,如未取得应当进行风险提示。这些内容修改均意味着,简化重组预案披露内容,意图缩短停牌时间。
　　为减少停牌时间,监管层曾多次出台相关规则予以规范,2016年9月份,证监会颁布的《上市公司重大资产重组管理办法》规定,筹划重大资产重组的上市公司停牌时间不应超过3个月,停牌后连续筹划重组的,停牌不超过5个月;筹划非公开发行的,原则上不超过1个月。而在此之前,上交所和深交所曾经同时发布上市公司停复牌指引,明确了扩大停牌规范范围、严格控制停牌时间和细化停牌期间的信息披露和延期复牌程序要求。
　　上市公司股票长期停牌,投资者在失去股票流动性的同时,还不得不承担相应的机会成本。而且长期停牌,股票价格无法反应市场环境的变化,股票所在的相关指数往往会出现失真,会降低资金和资源流动与配置的效率。因此,对停牌时间的约束和规范非常必要,减少停牌期间工作量,缩短停牌时间,也是抑制内幕交易、操纵市场等违法违规行为的需要。
　　基金经理论市:市场仍在震荡上行的通道当中
　　上周,国内外发布一系列政策事件。首先美联储议息会议决定:保持基准利率与资产负债表规模不变,但同时也强调近期通胀走低的因素是暂时的,年内仍有加息的可能性,加息预期增强给弱势美元提供了支撑,美元指数有所反弹。国内方面,重庆、南昌、西安、南宁、长沙、贵阳、石家庄等7省会城市相继出台限售政策,地产调控进一步加码,加上前期公布的经济数据显著走弱,这种背景下,资源品、房地产等板块下跌,而消费板块上涨。
　　虽然宏观数据、政策的公布引发市场波动,但是我们也看到当前A股市场较乐观的一面,8月份以来,伴随上证综指震荡上行,A股平均成交量也温和上行至450亿股以上,两融余额从最低时的8300亿元上升至最高9787亿元,增幅达到20%,而公募、私募权益类产品的月度募集金额也从此前的300多亿上升至600多亿,整体资金面呈现小幅改善迹象。而央行重启28天逆回购,引导市场预期,呵护流动性意图明显,利率相对稳定,预计未来一段时间内资金面情况不会太紧张。
　　实际上,7-8月份经济数据回落应该在预期之中,更有可能是传统淡季的季节性特征、环保督查影响工业品产量、汇率升值导致出口放缓,未来经济数据的回落需要进一步的观察确认,不宜过度悲观。整体看,全年经济数据或呈现窄幅波动趋势。
　　在这种背景下,我们认为经济大环境相对稳定,市场风险较小,资金面从存量逻辑向小幅改善转变,投资者风险偏好有可能进一步提升,我们对年底A股的走势相对乐观,建议加大对前期滞涨、低估值、有逻辑支撑和基本面驱动板块的配置力度。