周评:季末市场平稳 债市低位整理

　　和讯特约 投稿时间2017年9月22日
　　许一览 博士、FRM(国际金融风险管理师),许珂
　　本周上交所国债市场窄幅整理,周五上证国债指数收于160.58点,较上周末下跌了0.02点,全周共成交了7.86亿元。上交所企债市场小幅上扬,周五上证企债指数收于211.81点,较上周末上涨了0.18点,共成交66.71亿元。本周国债期货小幅下跌,TF1712收盘报97.555元,较上周末下跌了0.135。从市场情况看,本周市场资金面继续维持紧平衡,交易所债市小幅上扬,银行间债市维持低位,见下图:
　　资金面上,本周市场资金面整体延续紧势,市场利率维持相对高位,银行间市场债券质押式回购7天品种利率小幅上涨,加权平均利率在2.94%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅上扬,周五为3.9908%。本周央行进行了6600亿元逆回购操作,考虑2100亿元逆回购到期资金后,最终实现资金净投放4500亿元,同时央行通过MLF向市场净回笼1135亿元。市场人士分析认为,市场对9月资金面状况过于乐观,超储率维持低位的情况下,资金面持续紧张的状态未来将大概率重现。并且央行维持资金紧平衡的态度不变,这两日公开市场投下的资金将成为未来央行收紧流动性的重要工具,因此偏紧资金面仍然会持续影响9月市场行情。
　　政策面上,据媒体报道。财政部有关负责人就中国主权信用评级问题表示,标普调降中国主权信用评级是一个错误的决定;不同经济体的融资结构本身存在较大差异,客观上会使货币信贷呈现不同的水平,不具有直接可比性;中国经济的内生增长活力将进一步增长,保持经济平稳较快增长的同时,完全可以保持货币信贷合理增长。市场分析人士认为,评级下调对我国国内债市影响较小,对企业境外发债的规模而言,影响也并不显著,但是对企业境外发债成本存在一定负面影响。
　　同业方面,媒体报道,9月同业存单出现了2016年以来的首次净融资额为负的情况。目前来看,9月到期量巨大主要源于6月发行的3个月期存单规模较大;且随着央行及相关监管部门对同业存单加强管理,银行发行同业存单的动力从投资转向流动性管理,同业存单规模基本趋稳,不排除将进一步缩量。银行间市场利率连续多日上行。这可能与本月同业存单到期量较大有关,使市场资金面仍偏紧。
　　总体来看,随着季度末时点的逐步到来,央行维持资金紧平衡的态度不变,偏紧资金面仍然会持续影响9月市场行情。