策略周报：9月下旬宜调整配置

内容提要： 上周统计局公布的一系列经济数据低于预期，虽然统计局解释为受天气原因和环保因素影响，但市场已从前期的“新周期”狂欢中逐渐走出，黑色系商品价格大幅下跌，周期股普遍回落。 当前市场受宏观经济稳中有降、上市公司前三季度利润增速高于预期、风险偏好温和提升因素影响，整体环境仍偏于正面。 不过四季度宏观经济数据或将继续下行、企业利润同比基数效应下降等因素未被市场充分反应，且市场风险偏好在10 月份可能出现阶段回落。我们认为在9 月下旬应逐渐增加防御型资产配置，进取配置以补涨成长股和主题品为主，并做好调整仓位的准备。 投资建议：月内市场温和缓涨，继续关注补涨成长股和主题板块机会，但应注意10 月份市场调整压力增加，宜注意调整持仓结构，增加防御型配置。建议关注调整充分估值合理的医药、消费品龙头，关注具备补涨潜力的房地产、传媒以及家电行业。关注新能源车产业链、人工智能芯片龙头，继续关注增长预期明确的环保、光伏、LED 行业龙头，十九大前后宜密切关注国企混改主题。 风险提示：地缘危机加剧，流动性趋紧，经济数据进一步走弱，监管重新趋严，海外市场大幅下跌。