商品期权持仓限额放宽利好市场

　　近日大商所和郑商所分别发布公告称,自2017年9月15日(星期五)结算时起,分别将非期货公司会员和客户持有的某月份豆粕期权、白糖期权单边持仓上调至2000手。商品期权持仓限额大幅放宽之后,将基本可以满足大多数投资者需求,也势必将激发投资者的参与热情,也有利于吸引各类投资者进一步参与进来。商品期权作为一种灵活的风险管理工具将发挥更大作用。
　　1.豆粕期权、白糖期权上市以来整体运行情况
　　豆粕期权、白糖期权上市以来总体运行平稳。具体表现为,开户数逐步增加,持仓量稳步上升,投资者理性参与,成交活跃度逐步提升。另外,由于做市商的存在,期权合约价差较小,并未出现价格严重偏离的情况,期权定价合理,各期权系列的隐含波动率处于合理范围,市场套利机会较少。从总体交易情况来看,自上市以来,豆粕期权日均交易量为34164张,日均持仓量为172638张,日均成交额达到2630万元。与豆粕期权相比,白糖期权的交易量和持仓量相对偏低一些,日均交易量为14298张,日均持仓为82344张,日均成交额则达到1667万元。
　　2.从此次商品期权持仓限额调整幅度来看,与此前要求的不同
　　此次商品期权持仓限额调整幅度较大,自2017年9月15日(星期五)结算时起,豆粕期权持仓限额由之前的每月单边持仓300手放宽至2000手,而白糖期权则由原来的每月单边持仓的200手放宽至2000手。所谓的单边持仓分为空头持仓与多头持仓,其中空头持仓为卖出看涨期权持仓与买入看跌期权持仓之和,而多头持仓则为买入看涨期权与卖出看跌期权持仓之和。此次持仓限额调整较之前基本放宽了10倍,考虑到商品期权合约月份较多,因此总体来看,调整力度可谓相当大。
　　另外,白糖期权投机、套利与套期保值期权持仓之和,不得超过白糖期权合约投机持仓限额的3倍,限价指令每次最大下单数量也由之前的20手调整为100手。
　　3.新标准将分别对豆粕期权、白糖期权产生怎样的影响和意义
　　此前由于上市初期,商品期权的考试难度相对较大,且期权市场准入制度较为严格,因此,通过资格考试的投资者数量相对较少。另一方面,由于持仓限额较小,因此造成商品期权交易量无法进一步显著提升。但此次大幅放开持仓限额之后,商品期权与上证50ETF期权的持仓限额(权利仓持仓限额为5000张,义务仓持仓限额为5000张,总持仓不超过1万张)虽然仍有差距,但已较之前大幅缩窄。且商品期权持仓限额指的是某月合约,所有的合约算下来持仓限额的提升幅度将更大。
　　考虑到目前上市的商品期权有两个品种,这样的持仓限额调整基本可以满足大多数投资者的需求。持仓限额大幅放宽之后,势必将激发投资者的参与热情,进一步挖掘市场的投资潜力,使商品期权成交量和持仓量再上一个新台阶。可以预见,未来商品期权的交易活跃度与参与度有望进一步提升。而交易活跃度的提升将进一步缩小期权合约价差,有利于吸引各类投资者进一步参与进来。商品期权作为一种灵活的风险管理工具将发挥更大作用。