A股策略周报：紧扣盈利增长

　　一周回顾：A 股延续震荡调整，成交依然活跃。部分宏观数据略低于市场预期、长假即将来临流动性有收紧风险，投资者情绪略偏谨慎。全周上证综指收跌0.3%，代表中小市值个股的创业板指跌0.5%。行业层面，地产板块继续领涨市场；前期略显低迷的家电及食品饮料板块也有所表现；受宏观经济数据影响前期上涨较多的周期板块如煤炭、钢铁明显回调；苹果发布会后苹果产业链相关个股也较为低迷。 　　市场展望： 近期纠结走势值得担心吗？近期A 股连续两周震荡调整，走势较为纠结。考虑到自五月底至今A 股的表现在全球来看都是非常领先，且上证指数在接近2016年年初的高点，相对靓丽的中报也已经披露完毕，近期缺乏明显的正面市场催化剂；剔除新股之后，今年到目前为止斩获正收益的个股已经接近1/3（超过了2016年），市场在此修整一段时间完全正常但不值得过度担心。 　　同时，长假逐步来临、宏观层面流动性环境有些趋紧，这种纠结态势可能还会延续一段时间，但从中期来看市场态势可能依然健康。近期披露的八月份数据及此前的七月份数据低于市场预期，有很多投资者担心“增长将进一步下滑”。我们认为，历年七、八月份数据受短期因素干扰比较多，并不能简单根据两个月的数据就做较强的趋势性判断。况且今年七八月份数据还受到大面积炎热、台风、环保督查等因素的影响（例如七、八月份的发电量、进出口等数据等环比显示出比历史区间更大的波动性），过强地做出趋势性的解读并不合理。从基本趋势来看，新、老经济资本开支周期均已先后见底回升，这不会在短期内出现急剧反复；房地产在三年去库存后，目前全社会库存水平不高，尽管销售下滑，但补库存使得投资增长仍有一定保障；出口增长依然稳健，等等。 　　从这些因素来看，暂时尚不支持未来几个季度增长将骤降的结论。 　　综合来看，整体市场的短期纠结不会掩盖结构性的机会，盈利增长仍是关键因素，三季度业绩势头预计依然较强，依然稳健的基本面将继续提供选股机会。本周末中金所下调部分股指期货交易保证金标准及各合约平今仓交易手续费，有助于提升A 股市场定价效率。临近十九大召开，关注国企改革、金融监管等各方面的进展。风险方面继续关注北朝鲜地缘态势发展。 　　行业及个股建议：继续稳守大消费、优势制造，关注国企改革等主题。1）继续关注符合制造升级、消费升级趋势的大消费板块，近期白酒、医药、快递、酒店旅游、航空、环保等行业值得关注；2）估值不高、业绩见底的金融板块，如券商；3）精选已经深度调整的优质成长股；4）主题：国企改革、一带一路、雄安、新能源环保等。 　　近期关注点：1）股指期货交易保证金调整；2）十九大；3）长假来临对流动性影响；4）国企改革进展；5）地产量、价、投资情况；6）美联储议息会议；7）北朝鲜地缘局势及美日韩领导人计划会面；8）OPEC 会议；9）德国、新西兰选举。