机械行业:高端制造强劲 轨交逆势增长

　　高技术制造业投资保持强劲增长
　　2017年1-8月,全国固定资产投资同比增长7.8%,增速较1-7月份回落0.5个百分点。其中,高技术制造业投资同比增长19.5%,高耗能制造业投资同比下降1.6%,高技术制造业依然是投资重心。从关键样本产量来看,1-8月,工业机器人同比增长63%,集成电路同比增长24.7%,新能源汽车同比增长25.4%。
　　铁路投资加速印证拐点,继续推荐神州高铁后市场稀缺标的
　　相比于固定资产投资趋缓的大趋势,铁路运输业固定资产投资继续加速,2017年1-8月同比增长4.2%,较1-7月同比增速提高0.9个百分点,轨交行业投资持续向好。继续强烈推荐神州高铁,公司是国内唯一涵盖全产业链的轨交运维平台。公司背靠海淀国投的资本、资源战略支持,借助商业模式创新,订单获取能力和渠道或将受到显着强化。考虑到公司的稀缺性和业绩增速带来估值溢价,我们预计2017~19年净利润分别为6.0、8.6、12亿元。
　　8月装载机销量同比增74%,工程机械行业首推柳工
　　装载机行业8月销售7,634台/YoY+74.21%,1-8月累计销售64,335台/YoY+41.11%;装载机8月出口1,487台,1-8月累计出口12,248台/YoY+34.77%。1-8月下游基建与房地产开发投资分别增长19.8%、7.9%,增速高于我们的预期,下游需求利好工程机械复苏弹性。我们预计装载机行业全年增速30-40%,市场份额进一步向行业龙头集中。行业首推柳工,装载机和挖掘机占有率提升,应收账款环比下降,融资租赁销售风险可控,在手现金充足。我们预计公司2017~19年分别实现净利润3.8、8、11.8亿元,对比行业其他公司,柳工的资产负债表更加强健,业绩弹性更大。
　　电动车大势不变,锂电设备长期需求有望持续
　　中国考虑加入燃油车禁售阵营,按照国内每年3000万辆新车,我们预计到2050年每年动力电池消费量1500GWH,对比现在每年的40GWH,空间是40倍。按照每GWH产能设备投资3-5亿元的假设,理论上,设备的长期市场空间在4500-7500亿。中期来看,我们测算前8家主流电芯厂商2020年的产能将达到220GWH,2016年底产能120WGH,3年复合增速接近50%,对应的2018-20年设备投资需求合计400-600亿元。锂电设备竞争格局往龙头集中趋势不变,锂电产线自动化估值相对较低,看好今天国际、诺力股份。
　　风险提示:宏观经济复苏不及预期;行业政策转向导致下游需求低于预期。