“兴全”三杰

　　个人简历:
　　董承非:1977年生,理学硕士。历任兴业全球基金管理有限公司研究策划部行业研究员、兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理助理、兴全商业模式优选混合型基金、兴全全球视野股票型基金基金经理。现任兴全基金管理有限公司副总经理、基金管理部投资总监、兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理(2013年10月28日起至今)、兴全新视野灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理(2015年7月1日起至今)。
　　申庆:1974年生,工商管理硕士。历任兴业证券研究发展中心研究员,兴全基金管理有限公司行业研究员、兴全趋势证券投资基金(LOF)基金经理助理、兴全全球视野股票型证券投资基金基金经理、基金管理部总监助理。现任兴全沪深300指数增强型证券投资基金(LOF)基金经理(2010年11月2日起至今)。
　　张睿:1981年生,金融学硕士。历任红顶金融工程研究中心研究部经理,申银万国证券研究所高级分析师,兴全基金管理有限公司研究员、兴全货币市场证券投资基金基金经理、兴全保本混合型证券投资基金基金经理、兴全添利宝货币市场基金基金经理。现任兴全磐稳增利债券型证券投资基金基金经理(2015年11月2日至今)、兴全天添益货币市场基金基金经理(2015年11月5日至今)、兴全兴泰定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理(2017年9月6日至今)。
　　再过20天,就是兴全基金14岁生日。相比老十家基金公司,它年轻得多;相比之后成立的基金公司,它另类得多。
　　很难准确定义兴全基金是一家怎样的公司。它很少发新基金,对业务规模扩张似乎很淡然;热衷于公益,不声不响地做到业内标杆;主动投资实力常居全行业前十,风格却极低调。
　　偶尔它也会一鸣惊人。2007年和2015年,兴全基金曾两度公开言顶看空后市。2017年,兴全基金作为唯一一家公募基金参与者,出现在中国联通混改的名单中,引来业内聚焦。
　　外界对这家公司的好感度极高,可以说有几分宠爱。业内人士赞其为公募基金中最能为投资者赚钱的公司,普通投资者更是不离不弃。今年基金发行不太景气,但兴全基金旗下兴全新视野灵活配置定开基金打开首日便实现9.45亿元的申购。最新发行的二级债基募集时间才过两周,规模已超12亿元。这一切都来自于公司长期的积累,绝非一日之功。
　　口碑与业绩齐佳,其奥秘何在?记者几次探访之后,终于为投资者寻找到打开兴全基金的正确方式,那就是优秀的基金经理。记者所采访的三位基金经理董承非、申庆和张睿,横跨权益和固收两大领域,他们的投资风格天南地北,但都有着绝佳的投资能力和专业精神。而公司对基金经理决策的尊重和个性的包容,又保证了他们能够心无旁骛,发挥出自己最强的实力。
　　董承非:
　　常怀理想 专注为投资者赚钱
　　如果要填写一张履历表,董承非大概只需填写“兴全基金”四个字即可。因为从他毕业至今,这里就是他日日不辍的战场,也是另一个家。
　　“我们是在熊市中成立的一家基金公司,2003年成立,2004年发第一只产品。初创期的很长一段时间内压力重重,而当时的老十家基金公司已经成立好几年并且发展迅速。”董承非笑着说,“公司这些年发展这么顺畅,业内口碑这么好,在当时是完全想不到的事。”
　　“回顾过去,我觉得有一点在公司发展历程中很重要。兴全始终把业绩回报放在最核心的位置,这是从公司初创期就确定下来的。”董承非表示。
　　“公司在创立之初就明确表示,往外看,我们各方面的背景资源并不雄厚,只有往内求,专心为投资者挣更多钱才能得以立身。这么多年来,这一点公司执行得非常坚决,资源一直向投研倾斜。另一方面,我们坚持有所为有所不为的原则,极少发新产品。合适的人能够胜任并管理,产品自身又有极强生命力,只有在两者同时具备的情况下才会发新产品。”
　　作为一名资深基金经理,谈到业内普遍的基金经理“一拖多”的情况,董承非直言不能接受。“同时管理不同风格、不同类型的基金绝对是压力巨大。我最多曾经管理三只基金,那是我最难熬的时期。持有人结构不同,需要采取的策略也不同,很难同时进行。相比数量和扩张,我们还是更倾向于把每一只产品打造成精品。”
　　“可以自豪地说,在发行时买我们产品的人都是赚钱的,兴全所有的产品都在面值以上。”董承非表示。正如他所说,他自己管理的2只权益类基金规模合计超过150亿元,不论从三个月、六个月、一年还是两年来看,都实现了净值的稳步上涨。
　　作为兴全基金副总经理,董承非分管主动投资部门。董承非从行业研究员起步,稳扎稳打,一路走到今天绝非易事。他更喜欢专注做投资,对于其他基金经理的决策,他鲜少进行干预。
　　重视风险的特征在董承非身上表现得淋漓尽致。“我觉得,无论是投资价值型公司还是投资成长型股票,最终都落实到风险与收益的取舍。不要为博取高收益去冒不可知、不可测的风险,我一直在向基金经理反复强调这一点。”
　　谈及自己的投资风格,董承非表示,首先是择时,有时候仓位波动会比较明显。其次,不会固守在某一类风格的股票上。第三,使用的投资工具比较丰富,涵盖定增、可转债、可交换债等多种下方风险可控又不失上涨空间的投资工具,不断在市场上挑选出风险收益比最佳的大类资产。
　　拉长周期看后市,董承非认为,相比周期股或者纯粹的成长股,部分价值成长股的性价比更好,随着时间的推移,这个结论会愈加清晰。目前应淡化择时,选取性价比最高的资产长期持有或是一个不错的选择。他还青睐一些轻资产的企业,主要分布在传媒、旅游及一些科技类行业中。
　　“如果要用一句话概括什么是好的投资,我认为,好的投资就是能够重复在大概率事件上的押注。”董承非告诉记者。
　　申庆:
　　进取的自信来源于不断学习
　　在和申庆聊天的前十五分钟,记者一直在暗暗怀疑坐在对面的到底是不是基金经理本人。毕竟身着鲜亮的蓝色大格子衬衫和十足运动风的中裤,却侃侃而谈国内国际宏观形势和生物医学技术,这在基金公司可不常见。但转念一想也释然,毕竟这是在兴全啊!
　　“我觉得,在学习和接受新事物上应该进取一些。”申庆总结了金一南将军的讲座和书籍带给他的体会。“中华文明在人类历史长河中璀璨夺目。人类社会不断发展,世界潮流浩浩荡荡,我们不仅要继承传统,更要赶上世界进步和发展的潮流。大国战略如是,投资亦如是。”
　　“投资的超额收益主要来自于信息差和预期差。盲目的追涨杀跌或恐高畏低,主要源于自身认知的局限性。做投资对我最大的帮助,主要是认识到自己的局限,防范自身的缺陷,从而不断地去学习,以宽容的心态对待新的事物,每天进步一点,这是完全可以做到的。”
　　同样作为兴全基金一手培养起来的基金经理,申庆所掌管的兴全沪深300指数(LOF)从三个月、六个月、一年以及两年都实现稳步上涨,而且涨幅可观。统计数据显示,作为一只指数增强基金,截至9月4日该产品今年以来收益率达23.41%,两年来的收益率达到39.53%,从2010年成立至今收益率更是达到72.15%,申庆也因此获得业内指数“增强侠”的称号。此次兴全基金新发的兴全恒益债券基金,其中权益类投资的部分也由申庆来全权打理。
　　与其他人不同,申庆的思考方式更多是逆向进行,并在实践中被证明行之有效。“完全听消息,跟风,纯粹进行没有估值和安全边际的市场博弈,这不能算是价值投资。除此以外,能够成功的投资都是价值投资。”申庆告诉记者。
　　“谈到投资策略,我这七八年来在指数基金管理上一直坚持不随意频繁进行市场趋势和风格变化的主动性判断,不预测指数的涨跌或者行业板块的轮动,只做行业内的对冲,风格类的对冲,这是实现超额收益的主要来源。”申庆表示,“比如,在金融行业中,高配银行和保险,低配券商。不是因为券商不好,而是保险和银行内在价值、分红率和成长性等综合因素更优。它们近年来的内在价值都在增长,都有不错的分红,积累起来就非常可观。”
　　“同样在医药股、科技股中,对标海外成熟市场,创新型企业的估值是较高的,但又不是盲目的,应当全面评估创新产品和技术的市场前景、领先优势。企业的新技术、新产品发展到哪个阶段,针对不同的发展阶段和成功概率就给予不同的估值。A股市场可选择的创新标的不是没有,一方面是比较少,另一方面估值体系较为混乱。”
　　总而言之,就是要挑选出大类行业或板块内最具综合估值水平的最优子板块和公司。
　　在与申庆的交谈中,巴菲特和芒格的名字时常出现。这两位老牌投资人对申庆投资风格的影响非常大,使其极其重视业绩的稳定性,积小胜为大胜的理念贯穿其投资过程,终生学习和接受新鲜事物的包容心态更是他成功的原动力。
　　张睿:手握百亿 人淡如菊
　　穿着极简的黑白色,内秀文静,有着浓浓书卷气的张睿安静地坐着,等待记者的发问。
　　在摄影的世界中,黑白照片是永恒的经典。光影变幻能够承载复杂的线条和饱满的情绪,并能展现多层次的场景。投资以外,张睿还精通摄影,喜爱旅行和电影,是一位十足的文艺女青年。仔细想来,投资和摄影确有着相通之处。摄影需要长时间的观察和等待,在机会稍纵即逝的瞬间果断按下快门。固收领域的复杂多变,又何尝不需要一双冷静的眼和一双稳定的手。
　　就投资能力而言,数据已经证明了一切。截至2017年7月31日,张睿执掌的兴全磐稳增利最近3年、5年的回报分别为41.45%、61.31%,获得了业内广泛认可,成功入选工商银行发布的“中证工银财富基金指数”。
　　不仅如此,作为兴全天添益货币基金的基金经理,张睿的业绩从每个时点来看都是正收益。就规模而言,张睿所掌管的兴全天添益货币基金已超过100亿元,两只产品合计规模接近150亿元。如果说规模越大,责任越重,张睿所担负的责任可能在公司内仅次于副总经理董承非。但她举重若轻的样子,让人全然忘记这份压力的存在。
　　张睿表示,自己的投资风格还是偏稳健,不会非常激进。去年债券大牛市过后,张睿觉得还是应该把绝对收益放在重要位置,随后的两波减仓都是在市场收益率水平下降到相当的位置上进行的。另一方面,管理规模较大的基金需要有足够的提前量应对增减仓。而在信用债配置方面,张睿掌管的基金前两年涉及上市公司的产业债较多些,也有一些地产和城投债,这两年更倾向于自下而上挖掘标的。
　　谈到新发的二级债基兴全恒益,张睿表示,新发产品主要是债券投资,还有一定比例的权益类投资。经过去年的深幅调整,目前是个良好的配置时点,发行债基正当时。而债基自带的杠杆和权益类增强的部分有望进一步放大绝对收益率。
　　对债券市场,张睿表示相对乐观。“四季度是个好的观察窗口,大的趋势性机会不明显,但是小的配置价值肯定存在。以追求绝对收益加套息的方式来做,应该会有不错的收益。希望新发产品能走大类资产配置的方向,在中长期逐渐体现价值。”