猪价接下来会怎样走? 最大养殖商与屠宰商看法不同

　　“在多数上市公司的投资者关系会议上,你能获得的信息很有限。”一名不愿透露姓名的私募人士对界面新闻记者表示。
　　上述观点听起来并非没有道理。例如,在猪肉养殖行业和生猪屠宰行业,两家龙头企业眼下对猪价的预测就恰恰相反。
　　全国最大肉猪养殖企业温氏股份(300498.SZ)8月末在一次投资者活动会上表示,目前生猪“供应量与市场需求量增长基本一致,可能出现正常的季节性波动,例如春节后可能出现阶段性下行”。
　　但该公司认为,“随着散户不断退出,规模化企业不断发展,猪价会趋于合理、稳定。”
　　去年温氏股份生猪出栏量约1700万头,为全国肉猪养殖产量最大的企业。该公司也是创业板市值与利润最大的企业,在上市之初一度遭遇炒作,随后股价一路下滑,主要原因是上市估值过高,以及市场对生猪周期下行抱有预期。
　　全国最大的肉制品加工商双汇发展(000895.SZ)对猪价的预测却没有那么乐观。在8月末和9月初的投资者活动会上,双汇发展两次对机构投资者表示,“预计整体猪价走势将以下行为主线,呈逐波下降态势,在下降过程中会有阶段性的反弹过程,但整体下降的大趋势不会改变。”
　　双汇发展还称,“猪价下降有利于公司降低原料成本,扩大产销规模,提升盈利水平。”
　　双汇不仅是全国最大的肉制品加工商,也是全国最大的肉猪屠宰企业。2016年,双汇生鲜冻品业务收入为317亿元人民币,香港上市的雨润食品(01068.HK)冷鲜肉销售额为137亿港元。
　　受今年上半年猪价下行影响,此前温氏股份公布,上半年营业收入较去年同期下降11.4%,至251亿元;净利润减少75%,至18.1亿元。
　　在食品产业链中,温氏股份和双汇发展属于上下游的关系。温氏属于养殖商,依靠出售生猪获利,生猪价格下降会导致其利润滑坡。双汇则相反,生猪价格下降有利于其扩大毛利率、提升盈利能力。
　　但有趣的是,在猪价下跌背景下,双汇发展业绩也出现下滑。此前披露的中报显示,双汇发展上半年营收减少6%,至240亿元左右;净利润下滑11.5%,至190亿元。
　　不仅肉制品业务收入继续萎缩,屠宰业务收入也出现下降。细分指标显示,上半年两项业务收入分别下降0.21和7.2%,至109亿和146亿元左右。
　　双汇发展业绩下滑恰逢高层人事频繁变动。过去一年,双汇发展有四名副总裁和一名职工代表监事辞职,理由包括个人原因、身体原因和工作原因等。
　　还有一件有意思的事:两家公司股价近期都实现反弹。过去20个交易日,温氏股价累计上涨7.52%,双汇股价累计上涨7.65%。
　　温氏股份之所以上涨,可能是因为最近生猪价格有所回升,促使投资者对业绩好转抱有预期。该公司披露的信息显示,其商品肉猪销售均价在7月和8月分别环比回升1.98%和5.53%,而5月和6月分别为环比下降7.39%和3.60%。
　　但生猪价格的回升,无法解释双汇发展的股价为何在业绩下滑时上涨,而且市场也无法解释为何双汇发展业绩会在猪价下跌时滑坡。
　　一个可能的原因是,二级市场上许多投资者认为,猪价下跌对双汇发展业绩构成利好,只是利好暂时还未兑现。但如果猪价维持回升趋势,双汇发展的投资者是不是过于乐观了呢?
　　此外,如果猪价没能维持回升趋势又会怎样?是不是换成温氏股份的投资者过于乐观了呢?
　　目前两家公司的股价都在上涨,这意味着多数投资者相信自己的公司对猪价给出了正确的预测。但两家公司的预测并不相同,只会有一方是正确的。
　　这凸显出上市公司投资者活动会议所提供信息的局限性。从表面上看,投资者活动会议为市场更深入的了解上市公司提供了一扇更加明亮的窗口。但如果在行业间做对比,细心的投资者将发现许多信息并不可靠。