期权在负债产品创新上的应用

　　商业银行把期权等衍生金融工具引入传统负债业务,通过产品创新大幅提高存款收益。将与利率、汇率、债券、股票指数等相连结的衍生金融工具与传统的存款业务相结合,以获取高于普通存款收益率的一种复合式金融产品叫做外汇结构性存款,又称为“条件存款。外汇结构性存款的基本设计原理是把存款和期权工具进行打包,通过各种期权工具的运用,改变传统存款产品的特性,积极寻求合理的风险收益。常用的期权工具有:看涨期权(Call)、看跌期权(Put)、范围期权(Range)、两值期权(Binary)、障碍期权(Barrier)、利率互换期权(Swaption)、利率上下限期权(Collar)等。
　　一、可提前终止结构性存款
　　可提前终止结构性存款又称存期可变结构性存款,和普通定期存款比较,相同的特点是:存款本金不承担任何风险,到期银行按100%的比例偿还本金金额,收益率在交易时已经确定,不存在任何收益率波动的风险;唯一不同的特点是:在整个名义存款期内,银行有一次或多次机会可以决定是否提前终止该笔存款。正是因为存款人出让了存款被提前终止的权力,可能被迫在更为不利的市场环境下进行再投资,因此可以获得比普通存款利率更高的收益;相反的,由于银行拥有了可决定提前终止存款的权利,因此必须付给存款人比普通存款利率高的收益率。设计此类结构性存款时,存款人和银行先按名义期限进行利率互换交易,付浮动收固定利率,由于存款人同时向银行卖出了一个或多个利率互换期权(Swaption),上述固定利率由于包含了银行支付的期权费,因而高于同期限的普通互换利率;如果期间银行选择执行期权,则对存款人而言,又产生了付固定收浮动利率的结果,两种现金流相抵,存款即被提前终止。可提前终止结构性存款适用的客户通常具有以下特点:对于存款期限结构没有严格要求,可以接受中长期投资(2年或以上)或短期谋求高于市场水平的收益率后进行再投资;不能承担本金损失的风险。以下通过实例来比较分析常见的三种类型:
　　1
　　一次可提前终止结构性存款
　　结构性存款参考报价
　　本金金额
　　RMB3,000,000.00以上
　　成交日
　　2017年3月10日
　　起息日
　　2017年3月17日
　　到期日
　　起息日后3年
　　存款期限
　　3年(从起息至到期日)
　　存款利率
　　2.9%
　　计息方式
　　实际存款天数/360
　　利息支付
　　每半年付息一次
　　到期偿还
　　100%本金
　　提前终止
　　次数
　　1次
　　提前终止规定
　　在第6个月的付息日,存款银行有权根据自己的决定,在支付前期利息的同时按100%本金金额提前终止该存款。存款银行将提前4天通知存款人提前结束交易的决定。
　　备注
　　此报价仅供参考,并不代表正式的存款报价,银行有权根据市场变化在事先没有通知情况下更改报价。
　　该产品名义期限、付息周期和提前终止的时点都可以由双方商定,但是这些因素的改变都会对利率报价产生影响。通常而言,名义期限越长,付息周期越短,提前终止的时点越接近起息日,利率越高,反之亦反。
　　2
　　多次可提前终止结构性存款
　　结构性存款参考报价
　　本金金额
　　RMB3,000,000.00以上
　　成交日
　　2017年3月10日
　　起息日
　　2017年3月17日
　　到期日
　　起息日后3年
　　存款期限
　　3年(从起息至到期日)
　　存款利率
　　3.1%
　　计息方式
　　实际存款天数/360
　　利息支付
　　每半年付息一次
　　到期偿还
　　100%本金
　　提前终止
　　次数
　　5次
　　提前终止规定
　　前6个月存款银行不能提前终止该存款。在第6个月及以后的任何一个付息日,存款银行都有权根据自己的决定,在支付前期利息的同时按100%本金金额,提前终止该存款。存款银行将提前4天通知存款人提前结束交易的决定。
　　备注
　　此报价仅供参考,并不代表正式的存款报价,银行有权根据市场变化在事先没有通知情况下更改报价。
　　与第一种产品相比,该产品最大的不同点在于,银行拥有多次提前终止存款的权力,即存款人卖出了多个利率互换期权(Swaption),银行要为此支付多笔期权费,因此在其他条件相同的情况下,该产品的利率要高于第一种产品。
　　同样的,该产品名义期限和付息周期都可以由双方商定,但是这些因素的改变都会对利率报价产生影响。更重要的是,随着付息周期的改变引起的提前终止的次数增减,对利率报价的影响很大。另外,双方还可以额外约定提前终止权力的生效期,例如“第一年不能提前终止”,这样的附加条款也会对利率报价产生一定的影响。
　　3
　　可提前终止票息递升结构性存款
　　结构性存款参考报价
　　本金金额
　　RMB3,000,000.00以上
　　成交日
　　2017年3月10日
　　起息日
　　2017年3月17日
　　到期日
　　起息日后3年
　　存款期限
　　3年(从起息至到期日)
　　计息期
　　每半年付息一次
　　存款利率
　　第一个付息期2.75%;第二个付息期3.00%;第三个付息期3.25%
　　第四个付息期3.50%;第五个付息期3.75%;第六个付息期4.00%(平均付息3.375%)
　　计息方式
　　实际存款天数/360
　　利息支付
　　每半年付息一次
　　到期偿还
　　100%本金
　　提前终止