天弘基金刘洋:债市趋势性利好尚未形成

　　6月份以来,受资金面逐步宽松、债券通等利好因素影响,前期超跌的债券市场明显回暖,债券型基金业绩也开始出现回升,可转债基金表现抢眼。近期央行发布的《第二季度货币政策执行报告》,提出“维护债券市场平稳运行”,被市场人士解读为显著利好。
　　在天弘基金旗下添利、同利等债券基金的基金经理刘洋看来,尽管债券市场迎来利好,但从目前整体环境看,趋势性回升势头尚未形成,基本面因素对债市的影响依然偏中性。
　　债市短期或有交易性机会
　　去年债券市场可谓跌宕起伏。去年前三季度的整体震荡上涨消灭了各种利差,进入四季度以后,市场遭到巨幅调整,不少债券型基金净值大幅下挫。进入2017年,在政策面收紧、央行提高政策利率等影响下,债券市场依然呈现震荡下跌的态势。随着经济增长数据向好,叠加下游需求走势平稳,资金面也呈现前紧后松态势,债市悲观预期得到修正,6月份开始出现反弹。
　　刘洋表示,从当前债市基本面看,再度大跌的可能性不大,但短期供给压力和资金面压力仍然存在。在市场调整过程中,逆势建仓可以提供较强的安全边际。如果出现流动性边际改善,则有望推动债市出现新一轮交易性机会。
　　趋势性利好尚待验证
　　尽管利好显现,但在刘洋看来,从供给侧结构性改革、PPI以及货币条件等基本面因素来看,接下来的债市趋势依然有待观察。
　　首先,供给侧结构性改革让上游企业利润大增,但这些利润多用于去杠杆,投资的力度尚显不足。其次,自去年以来PPI快速上行并未能传递到CPI,从侧面印证了下游需求并没有大幅好转。最后,从货币条件来看,从去年8月份开始,整个货币政策便回归到稳健中性的状态,这一趋势依然在持续。
　　刘洋表示,从数据来看,目前经济的韧性比较强。最近债券市场走势比较纠结,表明价格已经反映了市场对经济韧性的预期修正。