安信证券:本轮周期行情没有结束

　　证券时报网08月26日讯
　　安信证券陈果近期发表观点认为,回顾历史,周期预计并没有结束,本轮周期行情的核心逻辑并没有被破坏。
　　陈果认为,从历史经验看,周期股涨跌与经济走势高度绑定并提前反应,牛市中周期股行情一般起于政策强刺激,同时过程维持经济景气预期,终于主动政策调控,预防经济过热。震荡市周期股行情一般起于政策放松形成向上支撑,同时过程伴随经济弱复苏预期,终于经济验伪。
　　在周期行情经历拐点时往往伴随经济下滑、流动性收紧、政策变化等宏观因素。
　　本轮周期行情并没有结束。就本轮周期行情而言,其本质是产业政策下供给端新变化的客观反映,核心是涨价。目前来看,周期品的价格已经在高位(目前南华工业品价格指数为2184.1,较年初涨幅18.37%),监管层也关注到商品价格过快上涨的现象(8月18日,证监会强调商品期货不要追求交易量,而要加强监管。),支撑价格持续上涨的动力一定程度或有所削弱。但从历史的角度来看,我们在预见视角内在经济、政策以及流动性等方面并不能观察到周期见顶的信号。具体而言,下半年经济大概率趋稳,供给侧收缩持续加码,环保政策边际强化的趋势不变,叠加流动性环境明显恶化可能性较低,本轮周期行情的核心逻辑并没有被破坏。进一步考虑到未来周期业绩释放(EPS)仍将提供保护,即使短期或存在调整,中期见顶的概率也较小。