债市配置价值渐显 基金眺望“小金秋”

在近一年时间的盘整后,债券市场的配置价值逐渐显现,这令不少债基的基金经理们对下半年的债市浮想联翩。多位基金经理在接受中国证券报记者采访时表示,随着政策面预期的稳定,以及部分债券出现了明显的投资机会,下半年债市有可能迎来“小金秋”行情。 不过,尽管对债市配置价值的认可度在提升,部分基金经理也指出,目前的市场环境尚不足以支撑债市出现一轮较强劲的行情,无论是资金面,还是基本面,抑或是市场情绪,都决定了债市的“底”仍需夯实,因此,个券的“结构性”行情可能会成为债市“慢牛”的主旋律。 悲观中孕育希望 屡屡受挫的债券市场,正在此前弥漫的悲观情绪中孕育着未来的投资希望。越来越多的基金经理开始讨论这样一个话题:债券市场的配置价值愈发明显,哪些券种是未来爆发的方向? 针对下半年债券市场将面临的环境,信诚基金固收团队认为,下半年货币政策整体基调将维持稳健中性,去杠杆化和上层监管仍将反复,利率债短期内走“牛陡”的概率较高,即短端收益率下行,而长端收益率将随之下行,但幅度不及短端,大概率不会突破前期3月份低点。 信诚基金建议,信用债目前已具有一定配置价值,未来将随利率债的波动而波动,建议市场情绪较悲观时择机增配2-3年期信用债,首选正股业绩稳定增长、估值合理并且转股溢价率较低的品种,规避负债率高、经营性现金流持续为负和经营亏损的公司发行的债券。 万家基金则表示,受制于资金面持续偏紧,近期利率有所上行,但离6月初的高点仍有较大距离,站在当前时点,买入机会逐步出现。一方面,未来一段时期,海外压力明显减弱,由于通胀下行,美联储12月加息出现变数,美债收益率已经跌回2.2%附近。另一方面,国内通胀压力不大,政策趋于中性,而6月至今,债市高位震荡已达2个多月,根据历史经验,高位横盘较长时间后,利率通常会下行。整体来看,维持此前债市慢牛的判断,建议关注债市机会。 严控投资风险 伴随着“刚性兑付”打破,债券市场潜藏的投资风险此起彼伏地暴露出来,这让基金经理们愈发重视信用体系的建设,严控债市投资风险。 信诚基金有关负责人表示,对固收投资而言,风险控制管理能力是检验一个团队实力的有效标准。而经过多年的市场实践和研究,信诚基金早已构建了成熟专业的信用债研究体系,并采用“定性+定量+外部研究+征信参考”的方式,构建严谨有效的信用分析框架,为强大的风险控制能力奠定基础。正因如此,在债市违约风波频发的环境下,信诚基金固收团队至今依然保持着“零踩雷”业绩。 万家基金强调,针对债市的内部信用评级体系对业绩的安全稳定至关重要。事实上,万家基金很早就开始着手建立自己的内部信用评级体系,历经债市波动后,负责这个体系的内部人员不断增加,成为业绩保驾护航的重要力量。