白马股盛宴下股价涨幅应与业绩匹配

周一,A股企稳回升,两市第一高价股贵州茅台小幅高开后一路上扬,在资金推动下,盘中最高价达到500.1元。截至收盘,贵州茅台年内股价涨幅已逾50%,同期上证指数、深证成指两大指数涨幅仅为4.31%、3.37%,而这正是A股年内的缩影。但白马股股价是否已经透支呢? 在存量资金博弈的格局下,A股投资者市场风险偏好降低,价值投资理念逐步回归。以茅台为代表的白马股投资价值凸显,备受市场资金青睐,走出“局部牛市”行情。作为白马股集中地的中证100指数年内涨幅高达15.31%。 随着白马股股价不断走高,市场质疑声悄然袭来。半年报数据也显示,一些机构投资者对部分涨幅巨大的白马股进行了减持,这更加剧了市场对白马股后续股价表现的担忧。笔者认为,关键还是要看白马股的股价表现是否与其业绩相匹配。 回顾贵州茅台历史走势,其之所以能穿越牛熊频创新高,完全得益于业绩长期保持快速增长。自2001年上市以来,贵州茅台营业总收入和净利润年均复合增长率均保持在较高水平。半年报数据显示,贵州茅台今年上半年实现营业总收入254.94亿元,同比增长36.06%,实现净利润112.51亿元,同比增长27.81%。尽管已经多年持续高速增长,但是贵州茅台成长的速度却没有放缓的迹象,其净资产收益率也长年保持在较高水平。 正是由于优异的业绩表现,贵州茅台股价尽管自上市以来已录得逾百倍的涨幅,但其动态市盈率大部分时间均维持在合理区间,并较大多数上市公司“低估”。可见,优秀的企业成长速度基本与其股价上涨速度相匹配。 但是,在所有的市场泡沫中,价值股的泡沫是最难辨别的。因为价值股有业绩支持也有成长性,哪怕存在一定的高估也可能被市场认为是合理的。然而,任何的高估都是有“天花板”的。因此在白马股盛宴之下,投资者还应该将相关个股估值指标进行纵向对比,通过历史数据的变动,准确判断出个股目前所处位置,理性投资。