A股策略周报：坚守盈利制胜的风格

　　一周回顾：先扬后抑，指数终结7 周连阳。上周前半段指数在周期股带领下小幅反弹，但后期北朝鲜局势紧张导致避险情绪升温，原材料板块也在不利因素交织下下挫，上证指数先扬后抑，全周收跌1.6%，成交额略有下降。中小市值股票相对抗跌，创业板指逆市上涨1.3%。行业与主题方面，业绩稳健的防御性板块如食品饮料、医药等行业领涨市场；猪价上涨预期阶段性推升此前持续弱势的农业股反弹；雄安新区公布城市规划，相关个股表现活跃；北朝鲜局势紧张背景下黄金与军工板块也有所表现；近期较为强势的金融以及煤炭、钢铁、化工等强周期板块出现获利了结。 　　市场展望：坚守盈利制胜风格，无需悲观。上周后半段A 股及全球主要股指出现剧烈调整，北朝鲜局势紧张是直接诱发因素，而主要市场在年初至今连续上涨之后的获利压力才是最主要的因素。就基本面来看，我们并不认为市场趋势已经逆转。一方面经济增长仍有望继续好于市场的悲观预期，上市公司盈利预期仍在被进一步上调。另一方面流动性已经度过最艰难的时期，六月中旬以来一年期国债收益率已经下行近25 个基点。从估值来看，A股无论与自身历史估值区间比较还是跨市场比较，都说不上高估，且中小市值个股的估值压缩已经持续了两年多的时间。再结合十九大逐步临近，我们对A 股中期走势不悲观，在休整之后仍有不错的个股机会。短期需要继续关注北朝鲜局势、原材料价格、人民币汇率、以及中美贸易摩擦等进展对市场的影响。从结构上看，我们在上周简评中强调过今年到目前为止制胜因素不在于价值，也不在成长，而是盈利增长。估计在市场调整之后的制胜因素仍是盈利。周期股在政策有所调整后预计后续表现可能受到压制，但大消费和已经逐步显现价值、盈利增长有韧性的中小市值成长股值得关注，金融股中券商相对落后，估值较低，可以逢低吸纳。 　　业绩监测：中报即将进入披露高峰期。临近8月中下旬中报披露节奏将显著提升，目前已有663 家公司披露中报业绩，整体增速18.9%，可比口径下虽然略低于今年一季度的27%，但好于2016年（0.4%）和去年同期（-11%）。行业方面，偏中上游的钢铁、煤炭、机械、有色、建材、轻工、化工和下游的科技硬件业绩增速较高。电力、汽车、传媒互联网和证券行业业绩增长相对疲弱。 　　行业及个股建议：精选个股，关注优选优势制造和大消费。1）继续关注符合制造升级、消费升级趋势的食品饮料、家电、医药、家居家装、快递、科技硬件、新能源与环保等行业；2）继续看好金融板块特别券商股的表现，短期若继续调整将带来买入机会。3）主题：国企改革、中报、雄安新区、苹果产业链等。 　　近期关注点：1）经济数据：周一公布VAI/FAI 等；2）十九大前夕改革进展；3）第四轮环保督查；4）房地产投资/量/价变化；5）人民币汇率；6）大宗商品价格；7）北朝鲜地缘政治风险；8）中美贸易以及周三开始的北美自贸协定首轮谈判。