华泰期货：量化期权周报20170814

豆粕期权行情介绍和分析 8月11日,受USDA数据利空影响,外盘美豆大跌,带动豆粕同步下行,至8月11号夜盘结束,豆粕价格收于2734,本周成交量621万手,持仓量为158万。本周豆粕期权累计总成交量为7.26万手(单边,下同),持仓量为7.67万手,成交量保持稳定。本周豆粕期权成交量看跌看涨比(PC_Ratio)为0.73,而持仓量量看跌看涨比(PC_Ratio)为0.77,从看跌看涨比(PC_Ratio)来看,在USDA数据公布前情绪偏乐观。 从波动率角度来看,受8月11日大跌影响,一月豆粕期权平值合约行权价从2850移动至2750的位置。值得关注的,伴随豆粕行情急转直下,历史波动率大幅走高,隐含波动率却并未同步上行,反而一月平值期权隐含波动率由上周五的21.34%降至20.35%,平值期权隐含波动率与60日历史波动率的差值为则由2.16%缩小至-0.07%,波动率差已经缩小为负值。我们认为,在USDA数据公布前,隐含波动率已提前反应,当数据落地后,预期实现,因而隐含波动率并未同步走高。 策略方面,我们在8月1号的报告中提出“近期豆粕处于箱体振荡,在周末前可卖出宽跨组合(m1801-C-2950和m1801-P-2750)”的策略,截止至8月8号收盘,策略盈利18元/份,同时因为考虑到USDA月底供需数据即将公布,将看空波动率的卖出宽跨组合止盈出场。同时我们建议在8月9日买入跨式组合(m1801-C-2800和m1801-P-2800),做多隐含波动率,虽然USDA数据确实带动豆粕价格大幅下行,但隐含波动率却未出现明显变化,因此策略并未盈利,截止至8月11日收盘,策略损益为-10元/份。 白糖期权行情介绍和分析 本周白糖价格仍处于箱体振荡阶段,至8月11号夜盘结束,白糖价格收于6230,本周白糖期货九月合约成交量253万手,持仓量为69万,本周成交量增多。白糖期权在本周累计成交量为2.96万手(单边,下同),其中看涨期权累计成交量为1.48万手,看跌期权成交量为1.18万手,周成交量PC_Ratio由0.77回升至0.80,PC_Ratio变动较小,反映情绪偏中性,与本周振荡的走势相对应。 本周白糖价格反弹势头逐渐消退,白糖期权隐含波动率继续回落,目前白糖平值期权行权价维持在6200的位置。近期白糖波动率逐步走低,一月平值期权隐含波动率由7月10日的高点13.49%回落至13.34%,波动率持续呈下行的趋势。 7月28日起我们提出“近期白糖隐含波动率不断下行,隐含波动率与历史波动率的差值不断减少,短期内可卖出较为虚值的宽跨期权”的观点,果然在近期白糖波动率进一步减小,由7月28日至8月11日,白糖隐含波动率已由13.76%下降至13.34%,策略累计盈利28.5元/份。由于周末结束后往往面临波动放大的风险,因此我们建议将卖出宽跨在8月11日止盈出场。