高频研判之十二：楼市调控销售降温 汇率外储承压

摘要: 核心观点:国庆前后热点城市密集出台严厉的楼市调控,销售迅速降温。各地落实最新中央精神,我们建议重视此次调控决心。我们判断房地产小周期趋于结束,这一轮房价上涨接近尾声。新一轮房地产调控有利于抑制资产泡沫和防控金融风险,为改革破冰赢得时间窗口。也将增加经济再度下行压力,对相关的周期品和大宗商品不利,利好债市和PPP,增加汇率贬值和资本流出压力。发电量和工程机械销售维持高位,预计前期地产销售投资、PPP超预期等将支撑经济4季度,但新一轮房地产调控将增加2017年经济下行压力。供给收缩和旺季需求带动下,水泥价格持续上涨。随着钢厂复产和下游需求降温,钢价承压。蔬菜价格持续回落,但9月同比增速较8月回升明显;在散户退出和环保压力下,生猪短期供应偏紧,猪价同比跌势趋缓。美国加息预期升温,美元指数上涨,受限产协议预期影响,原油价格上涨。中国外汇储备规模连续三个月下降,资金流出超预期,人民币贬值压力增大。央行在前期巨额投放的基础上,节前1周净回笼创近三个月新高,短期资金成本显著上升。货币政策短期内仍将保持中性,制约因素来自房价、去杠杆和美联储加息预期。未来政策组合以财政为主、货币为辅。 风险提示:美联储加息;货币宽松低于预期;改革低于预期;房地产是周期之母;信用和债务风险。