滕飞:美元指数反弹结束 人民币重拾升势

　　美元指数自9月初低点91.0反弹至上周高点94.2,反弹幅度3.2%,目前已回落至93.1附近,美元的这轮反弹基本宣告结束,美元重新进入下行周期。
　　从技术面看,美元指数这轮反弹高点没有突破前一轮的平台位,即8月中旬的高点94附近,94成为美元反弹的阻力位,而且在这个位子美元受到压制很强,顺势下跌,目前来看跌势还未结束。从2-3年的周期看,美元肯定是下降周期,明年能看到90以下,从短周期看,美元也将继续下跌;从几个月的中周期看,需要密切观察价格博弈的走势,等价格出现边际上势能的转变,再择机而动。
　　欧元兑美元目前汇率为1.18,较年初升值13%,但是从趋势上看9月份的回调只是暂时的,未来仍有上升的空间。英镑兑美元处于明显的上升通道中,目前每一轮上涨的顶部和回调时的底部均高于前一次,显示在明显的上升趋势中,英镑兑美元目前汇率为1.33%,较年初升值9%,未来还有升值空间。美元兑日元汇率则处于明显的下降通道中,一浪低过一浪,目前美元兑日元汇率为111.8,较年初下降5%,意味着日元是主要货币中兑美元升值幅度最小的,未来日元有进一步升值空间,但是幅度或将小于英镑。目前主要货币最有升值潜力的是英镑,升值幅度较小,加上英国脱欧的影响基本在消退,而且英国经济自身也表现抢眼,未来有可能是兑美元升值幅度最大的主要货币。
　　在美元指数中,欧元占比最高为57.6%,考虑到欧元后续的升值速度将放缓,而英镑可能成为打压美元的主要货币,英镑在美元指数中权重为11.9%,远低于欧元,因此美元指数的下跌步伐也将放缓,但仍然在下降的趋势中。
　　从基本面看,美国就业和通胀数据均低于预期。受飓风冲击,9月美国新增非农就业为-3.3万,为2010年9月以来首次负增长。随着飓风后劳动力重返工作岗位、灾后重建等,预计美国10月非农新增就业数据将明显回升。与非农新增就业转负不同,9月美国失业率和劳动参与率均有所改善,其中失业率为4.2%、创2011年2月以来新低,劳动参与率63.1%、为2013年9月以来新高。
　　周四,美国劳工部公布的美国9月季调后CPI月率为0.5%,低于预期的0.6%。多数美联储官员担心通胀走低并非只是暂时性现象,通胀或将持续低于2%的目标。美国通胀走低将成为掣肘美联储持续加息的因素,而且美元汇率走势更多反映了经济实力的对比,在一个资本开放的市场,当一国经济占比上升时,此国的资本回报率上升,必将吸引更多资金流入,增加对该国货币的需求,从而提升该国的汇率水平。因此,在欧洲经济持续复苏的情况下,而美国是发达国家率先度复苏的,意味着美国经济已经进入了复苏的后半段,未来美国经济占比趋于下降,美元也将持续处于下降周期中。
　　人民币虽然没有完全资本开放,但是人民币是盯住一篮子货币的,因此美元兑全球货币贬值,那么人民币就意味着人民币将对美元升值。目前美元兑人民币汇率上周反弹到6.67之后又回落至6.6以下,美元指数的回落意味着人民币汇率也将重拾升值势头,兑美元将重新升值,但是升值速度将显著低于之前。要看人民币汇率,则需要密切盯住美元指数的走势,美元强,则人民币弱,美元弱,则人民币强,二者是映射关系,一面镜子的两面。
　　人民币升值走势,将有利于境内资本稳定,在外需改善的情况下,顺差保持增长,也有利于外汇占款的恢复增长。外汇占款将对境内的资金面形成缓解,有助于基础货币的投放,在央行只是定向降准、不普降甘霖的情况下,任何来源的基础货币都是很重要的,因此若在人民币升值的驱动下外汇占款恢复趋势性正增长,则明年债市有望迎来相对有利的局面,而随着货币政策边际改善,政策恢复中性,市场有望走出平稳上涨的态势。