中国期货业协会理事张宜生：期货品种上市改变现货企业经营方式

中国期货业协会理事张宜生22日在第十届中国期货高管年会上表示,期货品种上市将改变原有现货定价模式,促进现货产业形成新的竞争格局。 张宜生表示,现货产业关联产品没有在期货市场上市时,定价模式是龙头企业定价,其他企业跟进的模式。现货市场价格传导机制带有明显的区域和非市场因素色彩。同时它的传导相对滞后,对宏观信息、金融信息不敏感,有明显的信息不对称,往往会出现多点发散现象。产品在期货市场上市后,价格波动频率明显加快,波动幅度相对拉大。这主要是价格关联信息传播速率、穿透力和逐利资金共同作用的结果。与此同时,也会明显收缩价格波动周期宽度。 为适应频繁价格波动冲击,现货企业将逐渐采取多元化均价交易模式。均价对处于价格波幅和频率剧烈波动中的企业生产经营运作起到了巨大的缓冲。对企业连续性生产方式起到了保护,避免了极限价格的直接冲击。同时对供需双方来说,期货市场价格体系的反复波动对双方都带来了边际机会,可以弥补双方中的一方因市场波动带来的不利因素。 期货品种上市后,现货产业竞争也将从过去一对一的显性竞争,转换成为一对多的以市场套保为特点的隐形竞争方式。过去企业是现货买卖价格不透明,能看见竞争对手;现在是市场买卖价格透明,但看不到竞争对手。这种竞争模式会直接导致企业通过规模效应竞争,现货产业集中度会大幅提高。