天风证券:美元指数大概率处于构筑底部阶段

　　证券时报网08月22日讯
　　美元指数自今年年初触及历史最高点103.82后,一路震荡下跌,直至今年8月2日最低点达92.54后开始有所反弹。天风证券孙彬彬团队分析认为,近期美元指数上行,并非源于货币政策对比效果的变动,而是源于全球风险指数的触底反弹,阶段性的波动特征明显。展望来看,美元指数基本面上(货币政策对比效果+特朗普效应)边际恶化空间已明显较窄,美元指数大概率处于构筑底部阶段。
　　天风证券认为,美元指数的影响要以美元指数基本面——美欧日货币政策/预期对比效果稳定为前提。从这一角度出发,这一轮VIX指数上行助推美元上行,背景对应的却是联储加息概率预期进一步下行,同时“特朗普效应”衰减。也就是说,美元指数的“基本面因素”恶化却没有驱动美元指数的下行,这反映了两个问题:
　　(1)美联储货币政策的鹰派预期已然处于底部(以加息预期概率为例,目前只有30%),边际宽松带来的冲击已小;
　　(2)特朗普效应在资产价格中的反应也已然处于底部(美元指数已经低于特朗普就任之前),进一步下行空间逼仍。
　　这意味着,美元指数基本面上(货币政策对比效果+特朗普效应)边际恶化空间已明显狭小,美元指数大概率处于构筑底部阶段。