复杂市场多变化 心平气和做配置

9月13日,中国证券报、建设银行主办,华安基金承办的“2016年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”在上海举行。此次活动邀请申万宏源证券首席策略分析师、董事总经理王胜,华安基金首席投资官翁启森,华安逆向策略基金和沪港深外延增长基金基金经理崔莹分享复杂市场格局下资产如何配置的投资之道。 王胜认为,从投资来说,今年是心平气和的一年,投资者应该静下心做资产配置,在股票和债券市场上做好自己的研究。翁启森则重点分享了港股投资机会,认为近期港股将以结构性行情为主。崔莹着重分享掘金技术创新与消费升级的投资心得,技术创新中的人工智能和新能源汽车以及消费升级中的教育、医疗服务和物流快递或有投资机会。 王胜:逆向思维把握机会 申万宏源证券首席策略分析师、董事总经理王胜认为,从投资来看,今年是心平气和的一年,投资者应该静下心做资产配置,在股票和债券市场上做好自己的研究。在股票市场上坚持个股研究,放弃对于大幅波动的过度择时,更多依靠自己的选股,获取通过持股得到更长期回报。 王胜表示,当前市场资金供需上仍处于存量博弈,中小投资者对于市场的关注度未出现复苏迹象,在存量博弈格局之下,虎狼之争仍是主基调。在股市流动性上,向实不易,脱虚监管却很坚决,观察近期出台的系列政策,都在引导资本市场脱虚向实,例如资管降杠杆、质押回购降杠杆、规范基金子公司通道、欣泰电气退市、理财新规以及万能险去杠杆等。 对于近期的市场走势,王胜预判,尽管机构投资者对于价值型成长的关注已明显提升,但知行未必合一。另外,公募基金对于高估值股票配置仍高于2010年的高点,接近2007年的高点;公募基金对于低估值股票配置依然不足,价值型成长配置提升存较大空间。 王胜指出,当前市场环境下,逆向思维对投资尤为重要。当前市场结构,总体来说是倾向于低估值的标的,估值是往低处走,市场明确未来是属于成长型个股的,但是成长需要有合理的估值,市场正处于这样的估值修复过程中。从市场现状来看,今年表现最好的资产多是去年表现最差的资产,对今年市场机会的把握要重点关注逆向思维下的相关机会。 翁启森:中小成长股有望跑赢港股大势 华安基金首席投资官翁启森在对全球资本市场进行回顾及展望时表示,英国退欧促成日本、欧洲等表态,用宽松的态度去呵护经济,造成近期全球股债市场的小高潮。在英国退欧之后,全球金融市场表现突出,尤其是香港市场,其在英国退欧之后是全球发达市场的冠军。 翁启森表示,此次G20峰会,中美领导人会晤以及财长会议达成了多项共识,具有深远意义。中美双方承诺采取包括货币、财政和结构性政策在内的所有政策工具提振信心和促进增长。其中财政政策的角色将超越货币政策,成为促进增长的主要动力。关于汇率,各方都将避免竞争性贬值和不以竞争性目的来盯住汇率。中国承诺将继续有序推进市场化汇率转型,并强调人民币不存在持续贬值的基础,人民币汇率有望企稳。翁启森据此判断,人民币相对美元,长期来说不可能大幅贬值。 对于全球资本市场展望,翁启森称,美国当前消费并不强但投资并不弱,通胀水平则处于不温不火的状态,美国当前的金融条件指数暗示加息需谨慎,美国加息进程仍将缓慢。在欧洲,缓慢复苏则是主要的状态,欧洲经济将出现些许改善,制造业景气有所恢复,通缩风险略有缓解,但银行业危机可能是下一个风险爆发的导火索。 在香港市场,翁启森指出,内地L型经济走势处于寻底过程中,内地后续进一步降息、降准的可能性较低,而香港恒指估值已经基本回到去年6月的高点位置,港股将以结构性行情为主。港股的本轮行情最直接的驱动力在于负利率导致的资金向估值洼地流入,如果外围宽松环境和预期没有发生变化,行情可能持续。但目前市场已经大幅预支了上述预期,如果预期逆转或宽松不及预期,行情将终止。从结构上看,指数成分股估值已经大幅修复,后期受益深港通的中小成长类股有望跑赢大势。 崔莹:掘金技术创新与消费升级 华安逆向策略基金和华安沪港深外延增长基金的基金经理崔莹表示,今年整个市场最大的特征是在震荡或者震荡下跌的市场里,传统的价值股和周期股表现优于成长股,但是崔莹继续看好技术创新和消费升级。崔莹认为,不管中国股市还是美国股市,优秀的科技股和消费股永远是大家取得超额收益最重要的来源之一。 崔莹指出,今年的震荡行情中,科技和消费行业出牛股。据海通证券的统计,截至8月底,225只个股(剔除次新股)创2015年“6·15”大跌以来新高,占A股的9%。从相对占比看,家电、汽车等消费行业和通信、电子等科技行业比例较高。这部分个股中,优异的业绩是核心驱动因素,上半年全部A股中消费行业ROE和净利率明显上升,而科技行业ROE持平,净利率上升。另外,从并购重组来看,在225只创新高股中,共有116家受到并购重组驱动,占总数的52%,且多数发生在科技和消费领域。 崔莹认为,当前经济的大背景是产能过剩,传统行业投资回报率大幅下降,但全社会“财富聚集”,后续的发展路径上,国家将选择资金、技术驱动的行业突围,例如半导体、新能源车等,而居民则选择新型消费。 对于具体的投资领域,崔莹看好技术创新中的人工智能和新能源汽车以及消费升级中的教育、医疗服务和物流快递。崔莹指出,人工智能将最先应用在“从海量数据中进行学习和经验积累,进行案例判定”的行业,包括医疗中的疑难杂症诊疗、公安中的异常识别、投资分析等。家用机器人随着语音语义和图像识别技术的突破、知识库的丰富,将加速普及。对教育产业,其发展为资本驱动型,改革实施造就当前较为宽松的货币环境,2016年教育产业有望分别从供给侧、需求端获得政策红利;医疗服务上,近年来国家推出多项推动民营医院发展政策,良币驱逐劣币将逐步形成趋势;物流快递业发展迅速,2016年上半年规模以上快递业务量增速56.7%,2016年上半年规模以上快递企业业务收入同比增速43%。 童威:投资者利益居首位 华安基金总经理童威表示,华安基金坚持以专业创造财富,以创新引领未来,这是作为一家资产管理行业企业的使命。以人为本、专业专注、追求极致是华安基金的核心价值观,在这样的企业使命和核心价值观引领下,华安基金认为投资者利益是第一位的,华安基金希望能够成为扎根于中国资本市场,具有全球资产管理能力的机构。 童威指出,中国公募基金从1998年起步,现在已经走过18年历程,基金公司作为这个行业的参与者和支持者,一起见证了这18年的风风雨雨。到目前为止,公募基金已经超过3000只,公募规模去年底已经突破8万亿元。 今年是公募基金18周年的成人礼,公募基金又一次站在关键时点。童威认为,当前市场环境正在变化,经济进入新常态;当前市场参与机构也在发生深刻变化,整个大资管产业下参与的机构日益增多,竞争日益加剧,其中既有红海的深耕细作、强化核心竞争力,又有未雨绸缪、筹划蓝海,靠前瞻性战略赢得机会。 童威表示,今年华安基金也迎来18周年生日。华安基金很幸运能够加入到中国居民财富的配置变化潮流之中,加入到为投资者奉献长期投资价值的历程上,华安基金18年来为市场奉献了许多值得大家回顾、思考的产品和贡献,比如中国公募的第一只开放式基金是华安创新、第一只指数基金是华安上证180。华安基金走到今天,正在迎接新的挑战,但华安基金将继续以专业创造财富,以创新引领未来。