富达基金FOF发展路径:内部管理人+主动型基金

　　他山之石可以攻玉。美国共同基金FOF已有20多年运作经验，研究海外最具有代表性的基金公司，深入剖析公司特征、FOF产品线以及运作模式，可为国内基金公司发展FOF业务提供借鉴。上期专栏，我们介绍了被动领域的佼佼者先锋基金，其FOF模式为“内部管理人+内部基金+被动型基金”。本期介绍大型基金公司的另一个代表——富达基金，其拥有众多明星基金经理，子基金以主动型基金为主。
　　公司特征：
　　明星基金经理众多
　　主动型基金种类丰富
　　截至2015年末，富达旗下管理资产总规模达到2.1万亿美元，拥有2500万投资者，位列全球第四大共同基金与金融咨询公司。资产管理是富达基金的核心业务，主动投资能力出色。
　　富达成立初期，蔡志勇的加入以及业内第一只激进型增长基金——富达资本基金的发行，使富达管理的资产规模在几年间由1300万美元迅速增至10亿美元。随后，1977年到1983年，“投资大师”彼得·林奇管理的麦哲伦基金平均每年跑赢标普500指数26%，被称作“欧洲股神”的安东尼·波顿管理的富达特殊情况基金于1994年发行，在2007年波顿卸任前，基金的累积回报率已高达147倍。富达旗下基金种类多元，产品包括股票基金、固定收益基金、货币基金、另类投资策略基金、资产配置基金、多元经理人基金及机构投资组合管理等。在股票投资中，富达依靠60余年累积的投资管理经验，专注于对公司进行广泛深入的研究和分析并在此基础上谨慎选股。
　　产品线：
　　以生命周期基金为主
　　投资主动管理基金
　　富达基金旗下的FOF产品分为生命周期基金系列、定期支付性养老基金、其他策略基金三类。其中，以生命周期基金为主打产品线，该系列均为经过型（“through” glide path）。Fidelity Advisor Freedom Fund、Fidelity Freedom Fund和Fidelity Freedom K Fund均属于生命周期基金系列。这三类FOF产品线布局生命周期均为2005年到2060年。
　　2009年12月29日，富达发行一系列Fidelity Freedom Index Fund，时间跨度同样为2005~2060年。该基金投资于富达旗下指数基金，含股票型、商品型、债券型及货币型等。2012年12月Strategic Advisers Multi Manager Fund开始发行。Multi Manager Fund提供面向多个投资经理的风险敞口，子基金包括多投资经理共同管理的基金、FOF基金等。
　　从子基金看，富达旗下生命周期基金的子基金除富达100指数基金外，全是富达旗下主动管理基金，其子基金类别较多且分散度较高，包括股票基金，涉及价值型、增长型、中小盘股和大盘股等。除本土股票基金外，还投资全球市场的债券基金、货币基金、商品基金和房地产基金等。
　　就资产配置策略而言，富达旗下不同到期时间的生命周期基金间的差别在于不同类型资产的配比不同。Fidelity Freedom 2015 Fund在本土股票、国际市场股票、投资级债券、高收益债券及短期债券资产的配比分别为46%、11%、31%、6%和6%。而Fidelity Freedom 2050 Fund只投资于本土股票、国际市场股票和高收益债券，比例分别为70%、20%和10%。
　　值得一提的是，富达的定期支付性养老基金的资产选择与生命周期基金相同。除上述主要生命周期基金外，富达还发行少量其他策略型FOF，包括均衡资产配置、全球配置、不同投资风格及市场配置和指数型配置等策略产品。
　　运作模式：
　　内部管理人+内部基金
　　+主动管理
　　结合公司特征和FOF运作模式看，富达基金以主动管理能力见长，具备成立子公司作为其投资顾问的实力。同时，公司产品线齐全，产品覆盖范围广，能提供一系列具有不同风险收益特征的产品供FOF进行投资。因此，富达基金采用的主要是FOF管理人为内部子公司、子基金为内部基金和主动型基金的运作模式。
　　富达的FOF组合由富达的子公司Strategic Advisers来担任管理人。投资者只要在富达开立一个账户，签约后就可以由专业的顾问来管理其账户，由子公司根据投资者的投资目标、风险偏好来选择适当的基金构建组合。Strategic Advisers公司推出一些组合基金，作为构建客户投资组合的关键模块。每只组合基金由Strategic Advisers公司的一个组合基金经理来管理，负责基金的资产配置，监控二级顾问或者组合里的基金。
　　富达的内部运作模式有以下优势：对于投资组合经理而言，由于对同公司旗下的其他产品较为熟悉，方便进行投资操作。对于基金管理人而言，通过一体化的投资方式，能降低费用成本，同时将生命周期基金资产投资于公司旗下其他产品，能为公司提供更多的管理费用。