公募FOF比拼ETF产品线 指数基金布局完善者或胜出

　　证监会日前发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引（征求意见稿）》，该指引的下发意味着公募FOF产品问世为时不远。这一新型投资工具的发展，将为指数型基金产品线完善的基金公司提供新机遇。
　　FOF(fund of fund)也被称作组合基金，其将绝大部分资产投资于其他的基金。FOF起源于美国，首只FOF基金由VANGUARD公司发行。根据银河证券统计数据，2002年以来，美国FOF快速发展，总规模从2002年的689.6亿美元一举上涨到2015年的17216.2亿美元，并且除2008年金融危机以外，其余年份均保持增长；同时FOF的总数量也从2002的268只增加至2015年的1404只。
　　FOF在海外市场得到快速发展的原因，来自其突出的灵活性，管理人可以利用各类型的投资策略，在不同时间配置不同类型的资产，或者同类资产的不同基金标的，来获取长期稳定的回报。对于配置股票型基金的 FOF 来说，利用ETF进行行业指数轮动型投资，是一种非常重要的策略。
　　广发基金数量投资部副总经理罗国庆表示，FOF有助于解决基金挑选难、行业轮动节奏把握难、资产配置选择难的问题。FOF和ETF的紧密结合，是高效优化资产配置的核心。目前基金业在宽基指数强者恒强的竞争格局已经形成，未来基金公司将集中争夺细分的主题和行业ETF，特点鲜明、标的清晰的ETF有利于FOF更好地实现资产配置。
　　作为国内指数基金布局最完善的基金公司之一，广发基金旗下指数型基金已经覆盖了行业指数、宽基指数、主题指数、分级基金四大类，从细分行业和主题看，包括广发主要消费ETF、原材料ETF、医药卫生ETF、信息技术ETF、全指能源ETF、可选消费ETF、金融地产ETF、中证500ETF、中小板300ETF、沪深300ETF、中证养老产业ETF、中证环保ETF、中证医疗指数基金等，既有大蓝筹风格，也有中小盘成长风格，既有传统的“吃药喝酒”类消费，也有新兴的信息、养老消费，多层次、多角度、全方位覆盖了市场的主流热点。
　　丰富的指数基金产品线，为广发基金在未来的FOF产品管理提供了基础，有利于管理人进行资产配置。广发基金数量投资部副总经理罗国庆表示，FOF的价值在于利用分散投资降低风险，利用资产配置提高长期投资效率，ETF基金跟踪指数的误差小，管理费率较低，采用指数化投资，其投资标的明确，因而可以作为资产配置和构建FOF组合的良好工具。
　　根据银河证券的研究，行业择时具有明显的“钟摆效应”，当行业板块在走强或者走弱时，其成分股所呈现出的一致性走强或者走弱，这就像一个“钟摆”，从一端摆向另一端。当行业板块出现强弱转换时，其成分股的强弱走势则出现明显的分化特性。FOF采用行业轮动策略的模拟效果良好，他们通过对上证行业轮动 FOF的模拟，从 2013年至2016年7 底，平均年化复合收益率达到47.7%，绝对收益季度胜率为 66.7%，最大季度回撤发生在 2015年3季度股灾期间，回撤幅度仅为20.5个百分点。
　　虽然FOF产品的优势明显，但公募基金发展FOF还面临现实挑战。国元证券认为，目前规模较大、产品线完整的公募基金未来可以采取“内部 FOF 管理人+内部基金”的模式，具有一定的成本优势。截至2016年6月30日，目前市场中基金产品数量超过 70 只以上的基金公司有 9 家，其中广发基金管理的公募基金数量达到98只，在产品数量、多元化产品线布局上均处于行业第一梯队水平,为未来FOF产品管理了打下了扎实的产品基础。