构建平衡略偏价值组合

上周美欧日等发达市场股市齐涨,A股同样表现不俗。截至8月12日,上证指数收于3050.67点,全周上涨2.49%,深证成指收于10528.10点,全周上涨1.80%。大盘优于小盘,中证100指数、中证500指数、中小板综指、创业板综指分别上涨3.19%、1.54%、1.47%、0.93%。行业方面,各行业普遍上涨,其中煤炭、房地产、银行涨幅较高,分别为5.01%、4.79%、4.22%,家电、有色金属、计算机涨幅较低,分别为0.22%、0.29%、0.43%。 金融资产成配置首选 海通宏观认为,从海外经济来看,美国7月零售销售环比零增长,大幅不及预期和前值。欧元区二季度GDP同比初值1.6%,环比初值0.3%,均持平于预期和前值。二季度经济增速放缓显示欧元区复苏仍然相当脆弱,增长动力不足,预计今年下半年将陷入小幅衰退。从国内看,经济下行,通胀压力缓解。7月投资、消费均走弱,外贸则继续萎缩。需求持续走弱对工业生产的拖累正逐渐显现。而上周最引人关注的是信贷数据,7月信贷大降至4636亿。但7月居民新增中长期贷款高达4773亿,说明7月信贷主要由房贷所贡献,除了火热的地产以外的其他经济乏善可陈。虽然央行在二季度货币政策报告中强调中性货币政策,但在经济下行和通胀压力缓解的背景下,宽松预期已重新升温。 整体来看,7月经济通胀再度回落,而且作为领先指标的社融信贷数据大幅跳水预示着经济下行压力仍大。但房贷继续高增,地产泡沫加剧,制约央行短期重启降息降准等宽松货币政策。未来经济或步入衰退式宽松。在通胀重新回落的背景下,实物资产难以保值,金融资产成为配置首选。其中债市是利率下行的大赢家,而类债券的高股息蓝筹股也受益于利率下降。 上周央行公开市场逆回购,共计投放4650亿,到期3750亿,叠加央票影响,合计净投放量为1655亿;货币利率方面,R007均值上涨行至2.49%。债券发行规模为7781亿元,比上周减少928亿元;到期债券规模为4565.45亿元。上周,债券市场继续上涨。7月基建地产等投资继续回落,经济下行压力大;而通胀方面仍然平稳;货币信贷方面大幅跳水,宽松预期升温。因此,我们继续看好利率下行,并利好债券市场。 活跃品种整体溢价开始增多 上周的市场震荡上行,再一次验证了海通金工反弹继续的择时判断。本周,海通金工认为上行趋势仍在延续,建议积极做多,主要的判断依据有:全A指数短期均线和长期均线的距离仍在阈值水平之上,属于向上趋势信号,并且当前指数价格已经处于20日线之上,属于积极看多的信号,比上周信号要更加乐观,在上行趋势中建议以追随为主;从交易量的变化情况来看,上周的市场走势在延续了前一周的反弹走势过程中,伴随交易量的放大,说明参与反弹的资金在增加,如果本周市场交易量能进一步放大,将是上行趋势更好的确认。 从分级基金整体折溢价来看,活跃品种整体溢价开始增多,显示市场情绪有所转暖。从消息面来看,深港通预期仍然在发酵,而信贷数据也带来了金融地产的蓝筹行情,上涨的市场要持续必须要具备多点的赚钱效应,成长股能否跟上发力对于后市的行情有着重要意义。建议不要轻易降仓,构建相对平衡略偏价值组合,在品种上仍建议关注国企改革与宽基类品种,如创业板指、沪深300等。对于投资周期较长的持有人而言,如基金鸿阳等折价回归收益较高的品种可继续关注。对于不配置权益资产的资金而言,继续关注富国汇利B。