广发稳健增长基金经理傅友兴:大震荡中守住收益“资产荒”中布局两类资产

　　广发稳健增长基金经理傅友兴：
　　大震荡中守住收益
　　“资产荒”中布局两类资产
　　“不要满脑子只想着赚钱，要随时注意保护自己已经拥有的东西。”经历了A股一年多的大起大落，投资大师保罗·都铎·琼斯的这句忠告如今读来却是字字锱铢。
　　如何更好地保护已经拥有的东西？这也是广发稳健增长基金经理、广发优企精选拟任基金经理傅友兴在投资中不断思考的问题。
　　控制回撤 股灾中保住收益
　　在过去一年多的市场当中，傅友兴正是抱着这种“如履薄冰”的心态，让其管理的广发稳健增长减少来自市场下跌的冲击。公开资料显示，傅友兴有14年证券从业经验，他在2002年2月即进入证券行业，先后负责行业研究、宏观策略研究，再一路提拔为基金经理助理、基金经理。
　　研究背景出身、拥有14年从业经验的傅友兴在投资中尤为推崇平衡、价值。结合他在宏观策略研究与行业企业研究的经验优势，在大类资产大幅波动的市场环境中，傅友兴能够敏锐地做好回撤控制，根据市场预兆判断走势并灵活调整基金仓位。
　　在2015年年中A股市场出现巨震时，正是凭借着这种大局观和如履薄冰的投资态度，他管理的广发稳健增长在市场下跌期间仍较好地控制了回撤风险，保留了基金前期收益。统计显示，从2015年6月13日股灾开始前至今年6月13日期间，广发稳健增长的收益率位列同类型463只基金第13名。
　　数据显示，傅友兴任职总回报为56.81%，同期沪深300回报仅为11.58%，年化回报为14.34%；其所管理的基金市场下行时回撤小于沪深300，而市场上行时收益高于沪深300。
　　“资产荒”下精选两类资产
　　从2015年年底以来，“资产荒”成为市场谈论最多的一个名词，也就是说，在国内金融体系中，有大量资金找不到合适的投资品，出现了资金无法找到优质资产的局面。
　　在基金投资中，傅友兴也开始从宏观的角度审视资产的配置。
　　通过对比过去十年的历史走势，傅友兴发现，A股市场主流指数估值多数处于中等偏高水平。此外，从宏观趋势的变化来看，今年以来国内宏观环境以及市场预期变化迅速，当前经济基本面的特征可以概括为实体经济通缩和信用膨胀共存。近50个月的PPI负值反映出实体经济产能过剩，债务高企，实体经济面临通缩压力；而货币供应量每年仍然保持12%—13%的增长，信用持续扩张，一季度供需存在瓶颈的行业如猪肉、鸡苗的价格上涨就是信用膨胀的体现。
　　“这两种力量的拉锯将会反映在A股市场的走势中。”傅友兴说，在这种局面中，现金为王并非最佳策略。
　　傅友兴指出，拿现金没利息，货币、国债收益率很低，而一线城市投资房地产则要冒很大的负债风险。
　　“要应对基本面的不确定性，在我看来有两类比较好的资产，一个是黄金，第二个就是优质企业的股权。”傅友兴指出，黄金和优质企业的公司股票都是较为稀缺资产的代表。
　　在广发稳健增长的投资当中，傅友兴也是秉承这一配置思路。从去年12月开始，傅友兴就开始在金价底部逐步买入黄金企业的股票。
　　“我当时看好黄金的原因有两个。”傅友兴指出，一是黄金从2011年高点以来走熊已经接近三年时间；第二，在全球央行都在扩大量化宽松政策的背景下，黄金产量有限，是宽松货币环境中资产保值的最佳实物资产。
　　今年上半年，国际金价创下了36年来最优表现的纪录，国际金价从1060美元/盎司的低位大幅上涨到了1336美元（高点在上周的1362美元），涨幅高达26%，最大涨幅超过30%，黄金类个股更是涨势喜人。
　　“在金价上涨的背景下，黄金企业股票弹性更大，因为金价上涨直接导致企业的利润大幅上涨。”傅友兴说，相对其他股票，黄金股的风险也更为单一，不需要考虑很多业务维度的东西，只需要取决于你对黄金价格的判断，涨价因素会直接反映在股价中。
　　优选内生增长强劲的优质个股
　　除了黄金股以外，傅友兴在广发稳健增长的组合中还配置了部分优质企业的股票，他指出，经过近一年的调整，有一部分企业估值已经逐步调整至与其盈利和成长性相匹配的地步，可以精选内生增长动力强劲、公司管理层优秀的优质个股持有。
　　这类优秀的个股都有哪些特点？据傅友兴观察，内生增长动力强劲的标的分散在各个行业。这类公司主要依靠自身的内生增长来获得盈利增长，当企业估值跟它盈利增长相匹配的时候，可以买入持有。
　　“比如说一个估值30倍的上市公司，增长30%左右，当前买可能觉得赚不到钱，但是现在买入，持有到明年一年就能获得正常盈利增长30%。”傅友兴解释道，这也就是企业的PEG（市盈率相对盈利增长比率），持有PEG不到1或接近1的一类公司可以以时间换空间，靠时间推进来获得盈利增长的收益。
　　此外，在行业选择方面，傅友兴更看中行业的前景和趋势。他认为，投资中一定要选择跟经济结构转型和产业发展趋势相符合的行业，他在广发稳健增长组合中配置的优质公司都是遵循这一思路。
　　傅友兴表示，接下来，他管理的新基金广发优企精选混合也仍将按照这样的思路去做资产配置。
　　“我的目标就是通过比较谨慎稳健的管理，实现每年10%到20%的增长。”作为一名平衡派的基金经理，傅友兴的“稳健”不仅体现在他的基金当中，也成为他投资的信条。而在正在发行的新基金广发优企精选混合中，傅友兴也将秉持精选个股、稳健投资的风格。