周期叠加成长 捕捉新兴产业明珠

成立于去年最后一天的嘉实环保低碳是李化松管理的第一只公募基金产品。经历了今年上半年股市的跌宕起伏,这只基金以19.40%的收益率成为半年度的股基冠军。 以研究驱动投资 从研究周期股到成长股,从管理企业年金到管理公募基金,拥有9年的证券从业经验的李化松初出茅庐便一鸣惊人。 “毕业之后就从事周期性行业研究,到2010年下半年,成长股崛起,但自我感觉欠缺投资成长股的经验,所以,从2011年开始决定继续做行业研究,方向主要是新能源相关的成长性行业,这一做就是5年。”李化松说,这种周期股叠加成长股的长期研究经历对于把握环保低碳行业的投资比较有帮助,该行业中的不少股票是周期成长类。 2009年刚到嘉实基金时,李化松有过管理基金专户经历,专户要求获取的是绝对收益,因此,在投资上,李化松坚持把不亏钱放在第一位。 投资要以深入研究为基础,这一直是嘉实基金的传统。自管理嘉实环保低碳基金以来,李化松把70%、80%的时间用在研究上,包括与行业专家访谈、上市公司调研和草根调研等,以研究驱动投资。他说:“公司领导经常强调要加强重点公司研究深度,看好的公司要敢于重仓,减少换手。前十大重仓股的公司,我基本上每个月都要跟踪调研。” 在李化松看来,日常生活中自下而上的草根调研也很有价值和说服力。例如,早上打车上班,他会尽量叫电动车。他说,以前大家觉得充电桩使用不方便是制约其发展的一个因素,但最近一年以来,北京新建的充电桩越来越多,十多分钟就能找到一个,这些基础支持是新能源车销量变好的重要因素之一。 低碳领域成长空间大 近两年,市场上成立了多只主题型基金,但是,其中不少主题型基金的投资风格已发生偏移,同一主题的基金业绩相差甚大,另有一部分的主题基金是无视业绩的纯主题炒作,“风”停之后跌幅惨烈。 李化松告诉记者,嘉实环保低碳主要投资四大块,除了狭义上的环保领域,如污水、大气、废弃物治理,仓位在20%~30%,更关注成长空间更大的低碳领域,今年上半年在这一领域配置较多,具体分为三块,分别是新能源汽车、能源互联网、工业自动化。 李化松认为,未来,纯基本面驱动的成长点比较多,而且具备一定的连贯性。 “新能源车的投资已经从主题投资变成真正有基本面驱动的成长投资。”他说,前几年,新能源汽车没有实际业绩支撑,但从去年开始,在各方推动下,成本下降,销量大增,相关上市公司的利润已经出现。一旦放量,基础设施的建设也会加速进行,将形成良性循环,新能源汽车未来几年的高成长性比较确定。 李化松表示,能源互联网将是继新能源汽车之后由主题驱动“升级”至基本面驱动的行业,时间点大概是今年下半年或明年。两三年以后,自上而下推进的制造业2025或者工业4.0可能变成纯基本面驱动的成长行业。