激进与稳健份额双反弹

英国退欧拉开新的政治格局大幕,其影响短期难以得到全面的评估,目前A股表现相对乐观,周间分级基金普涨。上周上证综指、深证成指以及创业板分别上涨2.74%、3.69%和3.94%,恒生指数反弹2.64%。期间题材板块依旧活跃,新老热点轮番发力,军工板块王者归来。具体来看,母基金方面跟踪传媒、军工、食品饮料、指数的分级基金表现突出,其中六大军工主题分级占据涨幅前六名;银行、资源类分级基金在大盘反弹中表现平稳,涨幅靠后。 截至上周五,全市场股票型分级母基金整体折价0.01%。母基金套利机会方面,华宝兴业中证1000、南方中证高铁产业和西部利得中证500周末整体溢价在3%以上,整体折价套利机会相对较少。其中华宝兴业中证1000的A份额交易量很小,申购卖出时有一定流动性风险。当下市场波动较大,套利期间的敞口风险也需要警惕。 分级B方面,多只国防军工分级B大涨,部分分级B场内份额较小、溢价相对较高,或存在过度炒作风险。从价格水平来看,股票分级B价格平均上涨6.53%(剔除日均成交量不足100万份的品种),平均溢价为0.22%。从杠杆水平上来看,股票型分级B平均价格杠杆有所回落,目前为2.32倍。上周涨幅最高的分级B分别是华宝兴业中证1000B、鹏华中证国防B、南方中证高铁产业B,涨幅达27.72%、19.59%、16.05%,以上基金均处于溢价状态,溢价水平均超5%。其中华宝兴业中证1000B场内份额极小,溢价已超过10%,或存炒作风险。军工分级在上周表现抢眼,场内6只军工分级,平均上涨13.17%,平均杠杆达2.29倍,其中前海开源中航军工B和融通中证军工B的价格杠杆较高(2.75和2.63倍)。总体来看,6月以来在大盘市场震荡、中小创表现较优的背景下,中小盘风格的分级基金表现较为突出。 上周分级B场内份额总体呈净流入。截至7月1日,分级B场内存量为648亿份,上周以来增加了8亿份。从单只基金份额变动来看,上周场内份额净流入量最高的分级B为招商中证证券公司B(9.67亿份)、银华恒生H股B(5.77亿份)、申万菱信中证申万证券B(1.63亿份),净流出最高的分级B为申万菱信深成指B(2.01亿份)、前海开源中航军工B(1.98亿份)、富国创业板B(1.61亿份)。 债市收益率下行,分级A价格普涨,隐含收益率创新低。国内债市收益率持续走低,10年期国债收益率接近2.85%。同样具备类固定收益投资价值的分级A相应受到追捧,价格持续走高,隐含收益率跟随债券市场走低创历史新低。截至7月1日,全市场永续分级A平均隐含收益率为4.77%,与10年期AA+企业债利率(4.32%)的利差缩窄。剔除日均成交量不足100万份的品种,全市场分级A平均价格上扬0.90%,平均折价0.52%。各利差品种的分级A根据利差由低到高,涨幅呈阶梯式增加。上周利差(R+N%,N为利差)3.0%-3.2%之间的66只分级A周涨0.72%;36只利差为3.5%的分级A均涨0.94%,26只利差为4%的分级A涨0.81%,平均溢价:利差在4.5%-5%之间的5只平均上涨1.58%。 从成交来看,上周分级A市场成交总量为79.86亿份,市场活跃度平稳,仍处于低位,或因交易型机会缺乏导致整体买卖意愿并不强。上周多只分级A基金涨幅达到3%以上,但仍存在价涨量小的情况。如交银互联网金融A、诺德深证300A和招商中证大宗商品A分别涨幅达5.45%、4.53%和4.07%,其中其日均成交量仅7.85、3.34和19.83万元。总的来看,分级A价格大概率以稳定为主,向上或向下的空间并不大,继续持有或是当下理想的策略。