流动性管理是货币基金立足之本

　　货币基金始于上世纪70年代初，在美国利率市场化过程中，被誉为共同基金历史上最伟大的发明。而我国最早的货币基金成立于2003年底，2008年以前一直徘徊在千亿左右，和银行间债券市场一起默默成长。直到最近5年，伴随着利率市场化的快速发展，货币基金规模突然爆发，迅速崛起。
　　统计显示，截至6月21日，我国货币基金资产净值达4.3万亿元，占公募基金总规模的比例为54.41%。广发基金旗下的货币基金也分享了行业快速发展的成果。截至今年一季度末，广发基金旗下6只货币型基金合计规模为1772.21亿元。
　　广发货币A（270004）成立于2005年，是业内最早成立的货币基金之一。自成立以来，广发货币见证了监管规则变更、新投资品种逐渐纳入等一系列变化，也经历了2005-2006年的信用风波、2013年的“钱荒”，以及2015-2016年打破刚兑、信用债违约等一系列事件。风雨十一年，广发货币基金始终保持稳健的投资风格，规模从10亿增长到千亿，多次获得海通证券五星基金评级。
　　以广发货币B（270014）为例，自2009年4月20日设立以来的6个完整年度内，广发货币B在所有货币基金业绩排行榜中获得一次冠军、两次第4名，两个年度排名前1/4。截至今年6月8日，广发货币B的累计收益率达到30.02%，在全市场同类产品中排行第1。稳健的业绩赢得了机构资金的青睐，截至今年一季度末，广发货币B（270014）的最新规模为1230.19亿元，较2013年一季度末197亿元的规模，两年时间增长达5.24倍。
　　根据货币基金的契约规定，其投资范围包括银行存款、回购、短期融资融券等。在外界看来，管理货币基金是一项没有“技术含量”的工作。但实际上，这项工作非常考验一家基金公司投资团队的资源积累和工作的精细化程度。基金经理如何在安全性、流动性和收益性中平衡，是一门艺术，也是个技术活。
　　在笔者看来，作为现金管理工具，管理流动性是货币基金的立足之本。对机构投资者来说，安全性、流动性和收益性都很重要。对个人投资者来说，除以上需求外，还有现金支付等增值服务功能(实质也是更高的流动性要求）。在十一年的运作中，广发基金固定收益团队累积了丰富的现金管理经验，基金经理会根据历史经验和模拟数据提前预判资金申赎高峰和市场流动性的变化，合理安排到期现金流。同时，基金组合维持适度的剩余期限和杠杆，保持基金组合充足的流动性。
　　从安全性看，广发基金旗下的货币基金一直严格按照基金合同约定，配置以同业存单以及AAA级债券为主。所谓AAA级信用债券，是目前为止市场上评级最高的信用债券，信誉度仅次于国债。实际投资中，广发基金更看重研究团队的内部评级，评价标准在行业中趋于严格，力求将债券违约风险降到最低。
　　自2015年6月以来，避险资金持续涌向货币基金，现金管理类基金也面临着资产配置的压力。在流动性宽松背景下，资产收益率持续降低，基金经理及其投研团队努力寻找收益相对较高的资产。广发基金旗下的货币基金规模超过千亿，但依然能保持相对稳定的收益，主要得益于公司固定收益团队成熟稳定，人员配置齐全，可以与交易对手进行大范围询价，找出较市场平均水平更高的价格。
　　目前宏观经济仍在筑底期，信用风险持续暴露，加上今年以来权益等大类资产的表现不佳，投资者风险偏好较低，避险情绪和债券市场较低的期限利差进一步推动货币市场基金规模升高。展望未来，货币基金规模仍将持续增长，我们相信，越来越多的投资者会认识到货币基金低收益背后的低风险和高流动性，流动性管理的需求将真正觉醒。