大盘如期反弹 分级基金跷跷板效应凸显

　　近期，市场受利好消息呈反弹趋势。尤其是上周五，分级B掀起了久违的涨停潮，而分级A多数下跌，两端“跷跷板效应”凸显。
　　从8月3日至8月7日，107只分级B实现正收益，占全体指数型分级基金约88.43%，平均涨幅5.96%；95只分级A涨幅为正，平均上涨了0.59%。
　　本周，第一财经《财商》梳理了当前分级基金各端的市场情况，并挖掘潜在的投资机会。
　　分级B：新能源环保板块领涨
　　上周，分级B市场委蛇前行，先是经历了8月3日的表现低迷，过渡到8月4日A端与B端的旗鼓相当，再到8月5日的震荡走弱，终于在最后两天迎来一丝曙光。8月7日分级市场强势反弹，几乎全线飘红，8只分级B实现涨停，另有18只涨幅超9%。由此看来，市场受到“证金公司欲储备5万亿资金支持股市”这一消息提振，投资情绪正逐步升温。
　　从整体表现来看，九成杠杆基金实现正收益，涨幅超过10%的有23只，领涨板块集中在新能源汽车、环保和煤炭。其中，新能源B（150218.SZ）涨幅最高，上涨了31.55%，新能车B（150212.SZ）和新能B（150280.SZ）紧随其后，分别上涨了22.99%和22.18%。新能源汽车板块上周表现如此突出，在于相关利好消息不断出炉。
　　股灾期间，分级B跌幅较深，因此目前价格杠杆处在较高水平。如今，市场逐渐企稳，分级B有望成为抢反弹、捕捉主题板块行情的有效工具。
　　投资者可在看好的细分行业内挑选流动性好、价格杠杆高、整体溢价率较低的分级B进行投资。例如最近涨幅居前的新能源板块中，新能B（150328.SZ）目前价格杠杆为同类最高，且整体折价1.43%，日成交量也达千万级别。值得注意的是，投资者仍需规避目前母基金净值距离下折不到10%的分级B。
　　分级A：上涨动力不足
　　受大盘反弹影响，分级A的整体走势弱于分级B。虽然实现正收益的分级A也占七成，但涨幅水平均不高。涨幅居前的为有色800A（150150.SZ）、一带A（150265.SZ）和体育A（150307.SZ），这些品种流动性较佳、隐含收益率较高。跌幅较深的为新能A级（150327.SZ）与深100A（150112.SZ），分别下跌了4.18%和5.05%。
　　从目前时点来看，分级A的价位普遍处于历史高位，看跌期权价值已基本兑现在交易价中。投资者若以目前价位买入分级A，即使参与下折也收益甚微，A端目前的价格与其下折后的合理价是相当接近的。
　　并且，市场正处于整体折价收窄转向整体溢价的过程中，投资者买入子基金合并赎回的策略不再可行。因此，A端的配对转换价值逐渐减弱，套利买盘存在下行风险。
　　除此之外，根据分级A与分级B之间的“跷跷板效应”，目前B端的强势反弹从一定程度上打压了分级A类投资者的积极性。
　　不过，分级A类投资者可重点关注最近新上市的分级A，它们通常处于价位被低估的状态。网金融A（150331.SZ)于今日上市，约定收益率为一年定期存款利率上浮4.5%，按照惯例将会溢价交易，投资者可逢低介入。