2018-05-16
澎湃新闻
在4月25日中国人民银行祭出使用降准并用于置换MLF(中期借贷便利，市场俗称“麻辣粉”)后，后续MLF是否会到期续作成为市场关注央行流动性和货币政策走向的一个重要风向标。
5月14日答案揭晓：央行未进行公开市场逆回购操作，而是发放抵押补充贷款(PSL)801亿元，同时开展中期借贷便利(MLF)操作1560亿元。
从总量上看，5月共有3925亿元MLF到期，由于降准置换后MLF的余量为1560亿元，此次央行操作为5月剩余MLF到期的完全对冲。
“等量续作MLF不意外，从降准后央行一直不希望市场有货币政策将放松的情绪，没想到会特意强调PSL投放。”某股份制银行金融市场部人士对澎湃新闻表示。
中信证券则指出：“此次央行的MLF操作并未收紧或超额投放，完全对冲了MLF到期，总体来说不会有较大的流动性压力。但是降准与本次MLF投放时间的不匹配还是会造成一定的流动性冲击，加之临近月中缴税缴准期，货币市场利率有上行压力。”
除了MLF操作，央行还同步发放801亿元的人民币抵押补充贷款(PSL)。
PSL创立于2014年4月，旨在为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源，采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。一般而言，央行是按月更新抵押补充贷款的开展情况，
“央行本次特意强调PSL投放，显示央行稳定市场预期，维护流动性合理稳定，中和了MLF投放规模下降对资金面的影响，同时定向信贷的发放有助于引导资金的结构性流向，减少有关行业的流动性紧张局面。”中信证券认为。
结合上周末公布的一季度货币政策执行报告对流动性表述的变化，市场倾向于认为，央行对维持合理的流动性规模有信心，稳健中性基调不变。
上述报告在谈及下一阶段货币政策和流动性管理时称，要掌控好流动性尺度，助力去杠杆和防范化解金融风险。
招商证券认为，一季度各期限资金利率均较去年年末有所下降，最新的货币政策执行报告中央行不再强调“削峰填谷”，这意味着流动性环境将延续此前较为平稳的状态，通过“削峰填谷”操作维护流动性合理稳定的必要性下降。
同时，央行再次强调4月降准后，银行体系流动性的总量基本没有变化，稳健中性货币政策取向保持不变。在阐述下一阶段工作思路时，央行也强调要实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，管住货币供给总闸门，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。
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