2019-03-07

      3月5日下午，十三届全国人大二次会议上海代表团举行全体会议。全国人大代表、全国人大财经委副主任委员刘新华在发言时表示，设立科创板并试点注册制将实现资本市场的一系列重点突破，但改革过程中还面临一些挑战，必须保持坚强定力，稳定改革预期，加强市场机制的持续性培育，推动改革不断走向深化。

      五个方面制度创新
　　“在上交所设立科创板并试点注册制，是党中央根据世界经济形势、立足全国改革开放大局作出的重大战略部署，是完善资本市场基础制度的重要安排，是落实创新驱动战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大举措。”刘新华表示，设立科创板并试点注册制将实现资本市场一系列重点突破。
　　第一，在上市条件方面，尚未盈利企业可以上市，设置了多元、包容的上市条件，以市值为关键指标，结合收入、净利润、研发投入、现金流等，允许特殊股权结构（VIE和红筹构架）的企业上市。
　　第二，在审核注册方面，信息披露成为股票发行上市制度的中心，上交所实行发行上市审核，证监会实行发行注册。
　　第三，在市场化制度安排方面，新股发行价格、规模、节奏主要通过市场化方式决定，交易环节将放开涨跌幅限制，在持续上市、并购重组、股权激励等环节强化信息披露的监管。
　　第四，实行严格的退市制度，制定交易类、财务类强制退市指标，严格实行重大违法强制退市制度。
　　第五，在审核时效方面，明确了6个月的上市审核时效，全程电子化留底审核，审核问询向社会公开。
　　此外，在强化中介机构责任、实施保荐机构跟投机制等方面有了新突破，这是资本市场一系列的制度创新。

      面临三项挑战
　　“设立科创板并试点注册制还面临一些挑战。设立科创板并试点注册制在中国尚属首次，国际上对设立注册制有不同看法，没有成熟经验可供借鉴。”刘新华表示，改革不是一蹴而就，必须保持坚强定力，稳定改革预期，加强市场机制的持续性培育，推动改革不断走向深化。
　　首先，科创板面临定位理解执行不到位的挑战。当前，市场各方对科创板定位有不同看法。有的认为科创板定位过高，有的认为科创板不应该仅仅是硬科技，还有的认为科创板必须要更加严格审核。这些认识无疑对科创板的实施造成一定影响。
　　刘新华认为，科创板定位必须尊重科技创新规律，尊重资本市场内在规律，同时尊重企业发展现实。科创企业的竞争力往往在企业由小做大的过程中逐步培育起来，因此科创板建设必须坚定走市场化选择的道路。科创板既是创新成功企业的展示板，也应是科技创新在路上企业的展示板，这也是科创板建设的初心。
　　其次，试点注册制面临审核理念变革的挑战。在我国，核准制已实行多年，具有相应的制度惯性。试点注册制，必须改变现有审核理念，以新的理念、新的流程、新的方式应对这种挑战。注册制审核理念，主要体现更加注重以信息披露为中心、更加注重发挥市场作用、强化中介机构责任、更加注重保护投资者合法权益四个方面。对此，必须要把这四条理念贯彻始终，“防止穿新鞋走老路，防止走回头路”，要始终保持改革定力，避免改革因为出现一些问题而动摇，裹足不前。
　　再次，科创板面临发行和交易环节“一放就乱”的挑战。科创板主要制度规则明确了发行节奏、发行价格都由市场决定。从A股改革历史来看，在发行和交易机制转换时易出现“一放就乱”的问题，因此必须采取积极、精准、有效措施，特别是要采取有效的市场手段，防止一拥而上，防止公司良莠不齐，“劣币驱逐良币”，防止发行价格过高压制二级市场的投资者利益。在交易环节，更要严防炒作，探索新交易机制。

      刘新华认为，科创板和注册制改革应该做好相应配套工作。证监会和上交所已就设立科创板并试点注册制发布了一系列规则，“但是改革只是开了一个头，未来要干到底，还要做好一些艰苦工作。”
　　一是科创板相关立法和司法配套要跟上。设立科创板并试点注册制对市场主体提出很多要求，必须有立法和司法保证，建议联动修改刑法、证券法、公司法，加大对证券违法行为的惩戒力度，同时对即将实行的一些新制度性安排在法律上给予支持、提供依据。
　　二是要鼓励支持中长期资金入市。开辟新的入市路径，积极推动社保、养老金、保险等中长期资金配置科创板。
　　三是从严做好退市安排。退市是科创板一个严格的规定，直接退市、快速退市很可能会成为科创板的常态，必须做出制度性安排，并且在实践中一以贯之。
　　四是打击违法违规行为，保护投资者合法权益。实行精准打击，大幅提高违法违规成本，推动建立新的保护投资者合法权益的制度，包括集体诉讼等。
　　此外，刘新华表示，应加强投资者教育，做好舆论引导，提高投资者的风险识别能力、价值判断能力和理性投资能力，集聚社会资源和力量，推动设立科创板并试点注册制工作顺利开展。

来源：中国证券报·中证网