2017-08-24
证券时报
继8月22日义乌国资、东华能源、山西煤化工和天津城建4只中票合计69亿元发行取消后，昨日又有苏交通取消了规模为20亿元的2017年度第二期中期票据发行。这些取消发行的中期票据在公告中给出的理由，不约而同地指向近期波动较大的利率市场。
最新统计显示，今年来已取消的中期票据共计190只，规模合计2618.7亿元。8月至今，取消发行的中期票据已达21只。业内人士预测，中票发行市场正迎来取消发行的第二个高峰。4月前后为中票取消发行的第一个高峰，仅4月当月取消发行的中票就达65只。
取消规模已近3000亿
中期票据作为一种便捷、灵活，且具成本优势的直接融资工具，自诞生起就受到企业和市场的热捧。
不过，近年来，随着我国利率市场化的推进，债券市场利率价格也开始波动，尤其是今年债市利率水平更是波澜起伏。这直接波及对利率极为敏感的中期票据的发行。
尤其是进入8月，公告取消发行的中期票据几乎每个工作日都有，最多的一天——8月17日，有5家公司公告取消原计划的中票发行计划，合计规模40亿元。8月18日当天只有4家企业公告取消中票发行计划，但合计取消的发行规模却高达69亿元。
公开统计数据显示，8月以来，取消发行的中期票据数量已达21只，规模合计196.30亿元。该数据在今年前8个月中，已经位列第四。考虑到8月还有6个工作日，8月中票取消发行的规模有望进一步跃升。
统计数据显示，从3月开始，中票发行取消的规模开始跃升，从该月的241亿元跃升至4月的高峰526.5亿元，随后下降至5月的201亿元。进入6月，中票发行取消规模创出地量，报67亿元。
中票成功发行规模与取消发行规模相关性并不强烈。以今年中票取消发行最多、最少的4月和6月为例，对应的当月中票成功发行规模分别为1056亿元和771.5亿元。
今年来取消发行的190只中票，规模达2618.7亿元，其中不乏债券评级和主体评级都是AAA的中票。证券时报记者统计发现，190只取消发行的中票中，债券评级和主体评级都是AAA的中票有30只，合计规模416亿元。
不过，根据中票发行规则，取消发行后，只要在注册有效期内，发行人还可另择时机重新发行。
价格一天一个样
“价格波动太大了，真的是一天一个样。不少企业嫌弃（发行）价格高，最近都取消发行了。”一名城商行投行部人士告诉记者。
以AAA级三年期中票发行利率为例，从8月17日的4.70%，飙升到了8月21日的5.98%。也就是说，仅4天时间，3A级中票的发行价格就整整抬升了1.28个百分点。
发行价格剧烈波动几乎成了今年来的常态，尤其是今年年初，1月和2月中旬都出现过10天左右整整3个百分点的波动区间。这两个月恰恰是中票的发行低谷，1月只有17只发行，2月只有24只发行；规模分别只有182亿元和257.4亿元。
5月发行价格波动频繁且处于今年以来的高位。记者提取的Wind数据显示，当月的中票发行量亦只有38只，发行规模419亿元。
不过，经历5月低谷后，6月起，短融、中票等债权融资开始回暖。6月发行中票79只，规模上升到771.5亿元；7月进一步扩容，当月共发行中票109只，规模创出今年来的次高峰1155.3亿元。
为什么进入下半年中票走出回暖势头？民生银行首席研究员温彬分析：一是中票的到期收益率有了较大规模的回落；二是银行贷款成本有所上升。
“这其实是一种跷跷板效应。企业会比对从银行贷款和发债的融资成本，哪个低就选择哪种融资方式。相较于5月以前，从6月开始我们能看出总体的债券融资规模是上升的。而且我个人的看法是，债券融资会进一步保持回升态势。”温彬说。
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